招商安嘉债券季报解读：份额增长1.6%，净值增长率0.47%
招商安嘉债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在报告期内份额总额增长1.6%，净值增长率为0.47%。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：已实现收益3160.15万元，本期利润874.57万元
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商安嘉债券主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 31,601,517.85 |
| 本期利润 | 8,745,669.80 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0048 |
| 期末基金资产净值 | 1,887,176,690.74 |
| 期末基金份额净值 | 1.0225 |
本期已实现收益为3160.15万元，表明基金在利息收入、投资收益等方面扣除相关费用和信用减值损失后取得了较好成果。本期利润为874.57万元，较已实现收益低，反映出公允价值变动收益对整体利润有一定影响。加权平均基金份额本期利润为0.0048元，期末基金资产净值达18.87亿元，期末基金份额净值为1.0225元。
基金净值表现：近三月净值增长率0.47%，跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.47% | 0.14% | -0.41% | 0.17% | 0.88% | -0.03% |
| 过去六个月 | 2.55% | 0.19% | 1.26% | 0.20% | 1.29% | -0.01% |
| 过去一年 | 7.98% | 0.20% | 5.04% | 0.18% | 2.94% | 0.02% |
过去三个月，基金份额净值增长率为0.47%，业绩比较基准收益率为 -0.41%，基金跑赢业绩比较基准0.88个百分点。过去六个月和过去一年，同样实现对业绩比较基准的超越，显示出该基金在不同时间段内具备一定的投资管理能力。
投资策略与运作：股债调整应对市场变化
回顾一季度，股票市场表现分化，万得全A上涨1.90%，中证800下跌0.32%，恒生科技上涨20.74%。债券市场方面，短端受资金面偏紧、长端受风险偏好提升影响，利率曲线上行。
股票投资维持价值投资配置，鉴于红利风格较弱，小幅提高消费和部分制造业比重。债券投资则主动降低久期与债券资产仓位，以应对债券市场调整。
基金业绩表现：份额净值增长率0.47%，跑赢基准
报告期内，本基金份额净值增长率为0.47%，同期业绩基准增长率为 -0.41%，基金实现了对业绩基准的超越，一定程度上达成了投资目标。
资产组合情况：债券占比82.27%，权益投资占15.31%
报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 289,017,230.15 | 15.31 |
| 其中：股票 | 289,017,230.15 | 15.31 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,553,333,322.40 | 82.27 |
| 其中：债券 | 1,553,333,322.40 | 82.27 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 33,008,069.18 | 1.75 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 12,606,601.87 | 0.67 |
| 8 | 其他资产 | 50,200.90 | 0.00 |
基金资产以固定收益投资为主，占比82.27%，其中债券投资达15.53亿元。权益投资占比15.31%，金额为2.89亿元，全部为股票投资。这种资产配置体现了该债券型基金以固定收益为主体，同时兼顾权益市场以增强收益的特点。
股票投资组合：行业分布较广，制造业占比5.94%
报告期末按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 3,770,020.00 | 0.20 |
| B | 采矿业 | 3,944,571.60 | 0.21 |
| C | 制造业 | 112,084,050.84 | 5.94 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 26,023,848.52 | 1.38 |
| E | 建筑业 | 37,043.00 | 0.00 |
| F | 批发和零售业 | 5,752,896.69 | 0.30 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 36,764,668.00 | 1.95 |
| H | 住宿和餐饮业 | 18,690.00 | 0.00 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 203,980.00 | 0.01 |
| J | 金融业 | 48,856.00 | 0.00 |
| K | 房地产业 | 6,860,160.00 | 0.36 |
| L | 租赁和商务服务业 | 8,726,802.00 | 0.46 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 21,060.00 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 44,819.00 | 0.00 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | 24,850.00 | 0.00 |
| 合计 | 204,326,315.65 | 10.83 |
报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 35,606,103.59 | 1.89 |
| 非日常生活消费品 | - | - |
| 日常消费品 | - | - |
| 能源 | 5,795,889.18 | 0.31 |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | 27,372,152.91 | 1.45 |
| 工业 | 5,806,815.49 | 0.31 |
| 信息技术 | 6,083,572.21 | 0.32 |
境内股票投资中，制造业占比最高，为5.94%。港股通投资股票中，通信服务占比1.89%。整体行业分布较广，有助于分散风险，但需关注各行业发展趋势对基金净值的影响。
股票投资明细：中国联通占比1.89%居首
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00762 | 中国联通 | 4,440,000 | 35,606,103.59 | 1.89 |
| 2 | 09969 | 诺诚健华 | 1,483,000 | 12,508,609.97 | 0.66 |
| 3 | 600995 | 南网储能 | 875,300 | 8,359,115.00 | 0.44 |
| 4 | 01099 | 国药控股 | 476,000 | 7,924,378.12 | 0.42 |
| 5 | 600298 | 安琪酵母 | 225,400 | 7,785,316.00 | 0.41 |
| 6 | 000598 | 兴蓉环境 | 1,136,800 | 7,707,504.00 | 0.41 |
| 7 | 603885 | 吉祥航空 | 545,400 | 7,144,740.00 | 0.38 |
| 8 | 000786 | 北新建材 | 243,000 | 7,071,300.00 | 0.37 |
| 9 | 002466 | 天齐锂业 | 232,400 | 7,046,368.00 | 0.37 |
| 10 | 600048 | 保利发展 | 828,000 | 6,839,280.00 | 0.36 |
前十名股票投资明细显示，中国联通占基金资产净值比例最高，为1.89%。投资者需关注这些重仓股的股价波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：期末份额总额增长1.6%
| 单位：份 | 金额 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,816,078,194.52 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 30,461,295.78 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 849,168.92 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,845,690,321.38 |
报告期内，基金总申购份额为3046.13万份，总赎回份额为84.92万份，期末基金份额总额较期初增长1.6%，表明投资者对该基金整体较为认可。
风险提示
- 单一投资者风险：本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况（报告期内该投资者持有份额占比99.96%），可能引发集中赎回、巨额赎回，导致基金净值剧烈波动与流动性风险，投资者或无法及时赎回全部份额。
- 证券发行主体风险：报告期内部分投资证券的发行主体多次受监管机构处罚，如19国开15、20光大银行永续债等。虽投资决策程序合规，但仍可能对基金收益产生潜在影响。
- 市场风险：股票市场分化、债券市场利率波动，若基金管理人投资策略调整不当，将影响基金业绩。此外，港股通投资面临股价波动、汇率及交易日不连贯等风险。
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