新能源板块行业信息点评：11月电车需求向上 以旧换新申请破500万份

　　投资要点：

    　　旺季加速电车需求向上，11 月新能源乘用车批发环比+5%。根据乘联会，11 月新能源乘用车批发销量为143.8 万辆，同比+49.5%，环比+5.0%。2024 年1-11月新能源乘用车累计批发1063.8 万辆，同比+37.2%。11 月零售同环比均好于批发：11 月新能源乘用车零售126.8 万辆，同比+50.9%，环比+6.1%。2024 年1-11月新能源乘用车累计零售959.9 万辆，同比+41.1%。分结构看，纯电环比增速反超插混，11 月纯电、插混批发分别为83.2、60.5 万辆，同比分别+27.4%、+95.8%，环比分别为+7.2%、+2.0%。2024 年1-11 月，纯电、插混累计批发分别为615.7、448.2 万辆。

    　　头部车企销量稳健增长，多数新势力表现亮眼。根据各车企公众号及公告，11月比亚迪新能源汽车批发销量50.7 万辆。同比+67.9%，环比+0.8%；理想交付4.9 万辆，同比+18.8%，环比-5.3%，头部车企表现稳健。新势力中鸿蒙智行、零跑均突破4 万辆，11 月分别交付4.2、4.0 万辆，同比分别+122.7%、+117.0%，环比分别+0.7%、+5.2%。深蓝、小鹏、极氪环比上升明显，11 月分别交付3.6、3.1、2.7 万辆，环比分别+29.3%、+29.2%、+7.8%。同时小米也连续2 个月交付破2 万台，公司预计2024 年交付有望突破13 万台。

    　　零售端电动化率已连续5 个月突破50%。根据乘联会，11 月批发端电车渗透率为48.5%，同比+11.1pct，环比-1.3pct。2024 年1-11 月批发端电车渗透率为43.9%；11 月零售端电车渗透率为51.8%，同比+11.8pct，环比-0.6pct，已连续5 个月突破50%。2024 年1-11 月零售端电车渗透率已达47.0%。

    　　报废+置换补贴效果显著，累计申请量突破500 万份。国家报废补贴叠加各省跟进置换补贴政策有效刺激存量老旧车置换。7 月25 日发改委、财政部提高汽车报废更新补贴标准。个人报废国三及以下油车或2018 年4 月30 日（含当日）前注册登记的电车，购买电车补贴2 万元、2L 及以下油车补贴1.5 万元。根据商务部，截至12 月9 日24 时，全国汽车以旧换新补贴申请量合计突破500 万份，其中，报废更新超244 万份，置换更新超259 万份。

    　　投资建议。国内新能源乘用车在优质供给+政策刺激下需求持续高增，预计2024、2025 年新能源乘用车批发同比+37%、+25%。建议关注：（1）各环节龙头企业：

    　　宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、蔚蓝锂芯、科达利、天赐材料、中科电气、多氟多、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、尚太科技等；（2）钠电池、麒麟电池和磷酸锰铁锂等新技术相关企业：宁德时代、振华新材、容百科技、德方纳米等；（3）快充技术相关企业：黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、中熔电气。

    　　风险提示。电车需求不及预期、补贴力度退坡、出口不及预期、行业价格竞争超预期。

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