华特气体(688268)点评：Q1业绩基本符合预期 扩能拓品助力长期发展

　　公司发布2024 年一季报：报告期内，公司实现营收3.33 亿元（YoY-7%，QoQ-10%），实现归母净利润0.45 亿元（YoY+13%，QoQ-9%），实现扣非归母净利润0.44 亿元（YoY+12%，QoQ-9%），业绩基本符合预期。24Q1 公司销售毛利率33.04%，同、环比分别变化+2.79pct、1.31pct，净利率13.62%，同、环比分别变动+2.36pct、+0.22pct。

    　　半导体周期逐步回暖，国产替代趋势明显，24 年业绩有望逐季向上。2023 年半导体行业进入去库存周期，公司重要客户需求不佳，导致产品销售不及预期。2024 年以来，存储芯片价格涨价趋势明确，行业稼动率逐步回暖，叠加国产化替代持续加速，以及两存、中芯等客户的扩产，公司业务将持续受益。同时2023 年以来公司通过多举措并举，放弃部分低毛利产品，同时上调部分氟碳类产品出口价格，持续优化毛利率。24Q1 公司销售毛利率33.04%，同、环比分别变化+2.79pct、1.31pct。后续看，随着下游晶圆厂客户稼动率稳步提升，叠加公司锗烷、乙硅烷、全氟丁二烯等新产品、新产能陆续放量，预计公司业绩有望实现逐季度提升。

    　　高端应用领域不断突破，新项目布局有序推进，看好公司持续成长性。公司坚持多品种的特种气体开发策略，以高端产品为主攻方向，目前下游已基本覆盖国内12 寸晶圆厂，产品已超20 个供应到14nm、7nm 等产线，部分氟碳类产品、氢化物已进入到5nm 的先进制程工艺并不断扩大覆盖范围。项目建设方面，此前江西IPO 募投项目基本建设完毕，产能有序释放；2023 年3 月，公司可转债发行完成，于江西九江建设年产1764 吨半导体材料项目；此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划，区域战略布局不断完善。

    　　2023 年10 月，公司公告拟投资8 亿元建设半导体气体研发生产中心，项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力，同时为公司未来在广东的发展夯实基础。

    　　投资分析意见：维持公司2024-2026 年归母净利润预测为2.33、3.05、3.96 亿元，当前市值对应PE 分别为24、19、14X，公司拓品扩能持续发展，随着下游需求陆续复苏，业绩有望逐季度改善，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨。

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