吉比特(603444):核心游戏流水企稳 《问道》八周年庆开启预热

旷实/卢丝雨 2024-04-24 17:00:33
机构研报 2024-04-24 17:00:33 阅读

  24Q1 业绩概要: 公司24Q1 实现营收9.27 亿元,yoy-18.97%/qoq+5.6%,毛利率为89.24%,yoy+0.97pct/qoq-0.42pct;产生销售费用2.94 亿元, 销售费用率为31.67% ,yoy+0.70pct/qoq+5.8pct;研发费用为1.86 亿元,研发费用率为20.03%,yoy+4.79pct/qoq+5.51pct;管理费用为0.93 亿元,管理费用率为10.08%,yoy+2.23pct/qoq+5.36pct。归母净利润为2.53 亿元,yoy-17.35%/qoq-4.68%,归母净利率达到27.32%,yoy+0.54pct/qoq-2.95pct;扣非归母净利润为1.98 亿元,yoy-29.54%/qoq-32.86%。

      Q1 收入环比有所回升,核心产品流水递延增加。受到《问道》春节活动以及《一念逍遥》周年庆带动,根据七麦数据,《问道》手游Q1 平均畅销榜排名38,环比提升4 名,《一念逍遥》Q1 平均畅销榜排名64,环比亦提升4 名;以及新游《不朽家族》《神州千食舫》《飞吧龙骑士(海外)》《Monster Never Cry(欧美版)》上线带来增量。Q1 公司尚未摊销的充值及道具余额共5.29 亿元,较23Q4 增加0.88 亿元,核心产品流水递延余额较23Q4 增加。

      盈利预测与投资建议。公司核心游戏流水企稳,《问道》手游和《一念逍遥》手游24Q1 畅销榜平均排名环比23Q4 均有所提升,叠加春节活动,公司收入环比有所改善,且二季度《问道》八周年庆正在预热中,将为二季度带来增量。公司储备有SLG《最强城堡》、放置挂机修仙《M72》、魔幻放置养成《杖剑传说》、西幻放置《M11》、科幻题材策略卡牌《亿万光年》、国风题材RPG《封神幻想世界》等,公司立足全球化布局,预计24~25 年归母净利润为10.11/12.08 亿元。考虑到公司即将有多款自研和代理游戏上线,参考可比公司,我们给予公司24年18xPE 估值,对应合理价值约为252.54 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。游戏版号发放不及预期、流水不及预期、行业竞争加剧。

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