银行业周报：政策落地将助力信贷企稳

　　核心要点：

    　　市场回顾：银行指数上涨1.48%，区域银行市场表现居前本期（2024.10.14 至2024.10.20）银行(申万) 指数上涨1.48%，市场表现强于沪深300 指数3.30 个百分点。区域银行市场表现居前。

    　　资金市场：资金面宽松，存单净融资额较低

    　　本期，央行公开市场操作净回收1647 亿元。短期利率多下行，资金面整体宽松。国有大行/股份行/城商行/农商行1 年期同业存单利率分别为1.93%/1.95%/2.07%/2.04%，较前值变化-1 BP/4 BP/-5 BP/0 BP，大行与区域行利差为13 BP。10 月以来存单净融资-3489.7 亿元，存单净融资额较低。

    　　行业与公司动态：社融信贷增速走低，等待政策显效；新一轮存款利率下调开启，定期存款利率下调25 BP

    　　9 月，社融新增3.76 万亿元，同比少增3692 亿元，社融余额同比增速为8.0%，增速环比继续下降0.1 个百分点。从社融增量贡献项看，当月政府债融同比多增5437 亿元，人民币贷款同比少增5627 亿元。金融机构贷款余额同比增速为8.1%，增速环比下降0.4 个百分点。金融机构中长期贷款同比增速为8.5%，增速环比下降0.5 个百分点。后续增发国债和超长期特别国债将加快下达使用，四季度财政支出规模有望扩大。此外，房地产领域多项政策落地，城市房地产融资协调机制扩围增效。在各项逆周期政策综合作用下，后续信贷需求有望逐渐企稳。

    　　10 月18 日，工商银行等大型银行更新存款挂牌利率，定期存款利率均下调25 BP。此次存款利率下调主要为配合10 月LPR 下调，存贷款利率实现对称调整。这也是继7 月存款利率调整之后，年内大行第二次下调存款利率。

    　　随着负债成本管理措施加强与存款成本节约效应逐渐释放，2024H1 上市银行存款成本实现一定幅度压降。预计后续负债成本管理更有成效，净息差压力有望继续缓解。

    　　投资建议

    　　近期增量财政货币政策落地，将助力银行信贷稳健增长，可关注后续政策实施效果。后续银行资产端收益率仍面临压力，前期存款利率自律管理的成本节约效应仍在释放，且息差纳入政策考量后，存贷利率延续对称调整，银行息差降幅有望继续收窄。政策优化对房地产领域的金融支持，同时地方化债力度将显著加强，房地产与城投资产风险将继续化解，巩固银行资产质量。

    　　建议关注：一、资产质量较优、业绩具有可持续性的银行股，优质区域行有望提供较高动态股息率，随着房地产支持政策优化，股份制银行高股息优势有望加强；二、国有大型银行股，高股息价值仍然显著。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。

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