公用事业行业周报：证监会多措共举活跃并购重组市场

　　投资要点

    　　行情回顾

    　　本周（9 月23 日~9 月27 日），公用事业板块指数上涨7.92%，跑输沪深300 指数7.78%；截至2024 年9 月27 日，公用事业（申万）PE（TTM）为17.09 倍，PB（LF）为1.53 倍，行业估值小幅上涨。

    　　行业重要动态

    　　1）《电力市场注册基本规则》对外印发：本周能源局正式对外印发《电力市场注册基本规则》，其中以最简最优原则明确了发电企业、售电企业、电力用户、新型储能、虚拟电厂、智能微电网、分布式电源、电动汽车充电设施等8 类经营主体进入电力市场基本条件，我们认为，通过对各类新型主体准入规则以及对应的技术标准进行规定，将有效驱动虚拟电厂、微电网等新型行业的规范化发展，并助推我国统一电力市场的建设。

    　　2）证监会多措并举活跃并购重组市场：2024 年9 月24 日，国务院新闻办举行新闻发布会，会上证监会明确将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。同日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，具体提出6 项措施，要求进一步激发并购重组市场活力。在电力领域，今年以来包括华电国际、甘肃能源等多个电力央国企开启收并购和整合计划，我们认为未来有望有效整合上下游优质资源，提升运营效率，提升企业整体竞争力与市场响应能力，推动企业价值的进一步提升。

    　　核心观点与投资建议：

    　　本周央行、证监会、金融监管总局等多部门密集出台多项政策驱动资本市场修复，市场普遍反弹较为明显。我们认为，尽管短期市场风险偏好或有一定抬升，但资产荒背景下红利资产仍有比较优势，建议把握优质红利股长期投资机会以及前期超跌板块的短期反弹机会。

    　　1）绿电运营：今年起政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，未来绿电价格形成机制有望完善，绿电环境价值有望加速兑现。具体来看，建议关注福建等海风资源大省竞配进展以及新能源大基地项目落地，标的包括中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及龙源电力（H）、新天绿能（A+H）等。

    　　2）水核：水电资产具有优质的现金牛属性，基本面稳定不受经济周期影响；核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障。建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。

    　　3）燃气：今年以来合肥等多个地区政府出台天然气价格联动机制，用以上调居民用户气价，城燃公司盈利空间有望提升，建议关注佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气（H）、昆仑能源（H）。

    　　本周推荐个股组合：中国广核+福能股份+东方电子。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；信息滞后或更新不及时。

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