建筑行业投资平台：从何而来？又将驶向何处？

随着建筑行业外部环境的变化，建筑投资平台进入了新的发展阶段，以往扩张型的经营思路或将有所转变，业务重心逐步从追求投资带动施工规模向聚焦投资收益实现、投资风险管控转变；在此思路下，其在业务类型、投资领域、业务区域、实施模式等方面面临经营质量管控的挑战，后续业务发展及转型思路值得探讨。

    要点

    建筑投资平台主要负责参与大型建筑项目的融资、投资、管理以及后续运营等环节，主要定位为通过参与项目投资来带动集团施工业务规模的提升；2015~2022 年，建筑投资平台快速发展，“投资带动施工”的效果显著，整体实现了以“发展规模”为主的经营目标；但2023 年以来，以地方财政为主要回款来源的项目投资风险逐渐显现，其经营风险管控难度提升。

    受房地产行业景气度下行影响，近年来城市综合开发项目收缩较为明显，资金沉淀以及合同履约等情况值得关注；以高速公路为主的基础设施建设项目投资压力较大，随着PPP“新机制”的推出，新增基建类PPP 项目收益将无法再由财政兜底，建筑投资平台的运营风险管控能力面临挑战。

    建筑投资平台收入规模较大，资产结构较为简单，但投融资业务的特征决定了其需承担较高的带息负债规模，需关注债务期限结构与投资回款周期的匹配程度，亦需关注现金流与新增投资规模的勾稽关系。

    建筑投资平台经营重心逐步由“规模提升”向“质量提升”转变，后续或涉及业务类型、投资领域、业务区域、实施模式等方面的转型升级。此外，部分建筑投资平台或将成为战略性新兴产业的重要投资主体，重要性有望进一步提升。

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