农林牧渔行业专题：全球玉米供需关系转紧 我国玉米价格或以震荡偏弱为主

　　全球玉米供需关系转紧

    　　因美国、乌克兰、阿根廷等玉米主产国预期减产，新年度国际玉米出现供需缺口。美国农业部2024 年7 月供需报告预测：2024/25年度，全球玉米产量12.2 亿吨，较23/24 年度减少66 万吨；消费量12.22 亿吨，较上月预测增加12 万吨，期末库存3.11 亿吨，较上月预测值增加87 万吨，库消比22.0%，较上月预测值上升0.1个百分点，处于16/17 年以来底部区域。

    　　2024/2025 年度我国玉米产量或创新高

    　　据国家统计局数据，2021-2022 年我国玉米播种面积突破4,300 万公顷，2022 年我国玉米产量2.77 亿吨，同比增长1.47%；2023 年我国玉米播种面积达到4,422 万公顷，玉米产量达到2.89 亿吨，同比增长4.2%，我国玉米亩产量达到435 公斤，连续两年创历史新高。

    　　USDA 7 月报预测：24/25 年度中国玉米产量2.92 亿吨，较23/24 年度增加316 万吨，同比增长1.09%，达到历史最高水平；24/25 年度中国玉米期末库存2.13 亿吨，较23/24 年度增加198 万吨，同比增长0.94%，处18/19 年度以来最高水平。

    　　24/25 年度中国玉米需求相对疲弱

    　　①生猪产能去化降低饲料需求。从官方数据看，2022 年12 月末-2024年3 月末，能繁母猪存栏量累计降幅9.1%，我们预计2024 年生猪出栏量同比2023 年将下行。

    　　②小麦替代压力显现。新麦丰收在望，国内小麦供强需弱，2023 年10 月至今，小麦价格持续回落，截至2024 年7 月，小麦与玉米的价差已降至40 元/吨以内，整体供应格局宽松。

    　　③深加工需求偏弱。2024 年第25 周(2024 年6 月15 日- 2024 年6月21 日)，全国126 家主要深加工企业共消费玉米118.6 万吨，环比减少5.72 万吨；淀粉、酒精加工企业处于亏损状态，拖累玉米消费量，深加工需求表现偏弱。

    　　2024 下半年玉米价格或以震荡偏弱为主

    　　2023 年下半年新玉米上市后，我国玉米期现价格大幅下跌。2024 年1 月，中储粮集团公开宣布对新玉米增加收储规模，春节后，玉米价格开始出现反弹，上半年国内玉米价格以震荡偏强为主。三季度玉米深加工需求偏弱，随着小麦价格持续下跌，玉米饲料消费预期也有所减少，另一方面，下游深加工及饲料企业库存相对充足，四季度新季玉米上市后供应端压力显现，预计下半年玉米呈现震荡偏弱趋势。

    　　风险提示

    　　猪价波动，替代品冲击，自然灾害；政策变化。

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