债券研究周报：信用债组合如何优化

信用债组合如何优化？

    从构建组合维度看，今年，长期限信用债或是配置的更佳选择。一方面，从策略维度看，采用5Y 二债、10Y 信用债构建组合能够有效提升风险收益表现。另一方面，从供需维度看，今年有更多主体开始发行长久期信用债，有助于投资者的策略选择。同时，保险今年对长久期信用债的需求不弱，也对其价格起到“稳定器”的作用。

    从增收维度看，久期策略的表现相对更优。增加组合久期能够在提升组合的收益的同时，控制组合波动。而信用下沉策略虽然在历史上带来了收益率的显著提升，但在赎回潮之后，其有效性已相对减弱。

    机构资金跟踪

    本周流动性略有放松。截至7 月12 日，R007 和DR007 分别收于1.83%和1.80%。6 个月国股转贴利率收于1.16%，较上周减少7BP。

    机构行为量化指标

    久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所增加；“资产荒”指数有所下行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周基本维持不变，收于107.8%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周有所上行，全部产品和理财子公司产品破净率分别为3.9%及4.5%。

    风险提示需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差；指数样本券调整可能会导致潜在的测算偏误；经济数据及经济政策超预期；信贷超预期。

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