百龙创园(605016)：新增产能持续爬坡 公司盈利稳步上行

事项：

    公司公告：2024 年7 月9 日，公司发布2024 年半年度业绩快报。公告显示，2024 年半年度，公司实现营业收入5.32 亿元，同比增长28.83%，实现归母净利润1.14 亿元，同比增长25.29%。基本每股收益为0.35元，同比下降5.41%，主要原因系公司2023 年年度权益分派以资本公积金对全体股东每10 股转增3 股，总股本增加导致。

    国信化工观点：1）公司膳食纤维、健康甜味剂新增产能于2024 年二季度全面投产，有效缓解公司原有产能供不应求的局面，随着新增产能的不断爬坡，公司二季度营收利润持续上行；2）新产能释放后，公司产品矩阵不断完善，公司有余力继续扩大生产的产品品种、型号，满足不同客户对不同产品、型号的多样化需求。新产能提升了专线专产比例，减少公司原有产线因生产不同产品停工、调试产生的成本，降低生产难度，减少管理成本；3）泰国生产基地稳步推进，将有效降低生产成本，减少出口关税，提振公司产品的国际影响力。

    公司在益生元、膳食纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）领域处于我国领先地位，产品定位中高端，终端客户包括农夫山泉、娃哈哈、QUEST 等海内外食品饮料行业龙头企业，目前公司在产产品销售供不应求，价格稳定，3 万吨膳食纤维、1.5 万吨结晶糖项目的投产将在2024-2025 年逐年增厚公司营收与利润。未来公司规划的泰国生产基地以及其他新品的投放也将继续保障公司成长。考虑到公司在行业领先地位以及中长期的持续增长，我们维持对公司2024-2026 年营收分别为12.65/16.51/19.46 亿元，归母净利润分别为2.81/3.83/4.66 亿元的预测，当前股价对应PE 分别为22.4/16.4/13.5X，维持“优于大市”评级。

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