港股AI企业IPO热潮：政策红利与商业化挑战并存

　　在全球人工智能（以下简称“AI”）竞赛加速的背景下，香港市场正成为AI企业IPO的热门选择。Wind资讯数据显示，截至8月12日，已递交港股IPO申请的企业有213家，其中约50家企业为AI企业。

　　与此同时，港股AI板块表现亮眼，恒生人工智能主题指数今年以来累计涨幅达30.69%。目前向港交所递交招股书的AI企业普遍具备深厚的技术积累和强大的融资能力，但财务表现分化明显，仅少数企业实现盈利。

　　政策红利持续

　　AI企业赴港IPO的背后，是港交所上市规则第18C章对AI企业上市门槛的持续放宽。2023年，港交所推出特专科技上市机制第18C章，将AI企业纳入支持范围。2024年，港交所下调市值门槛，已商业化企业从60亿港元降至40亿港元，未商业化企业从100亿港元降至80亿港元。

　　今年5月份，港交所再次推出“科企专线”，允许企业保密递表，鼓励AI等新兴企业进入港股市场。在政策支持下，企业纷纷加快赴港IPO步伐，拓宽融资渠道。例如，海清智元计划将募集资金用于技术研发、产能扩建等。

　　A股市场的AI企业同样加速赴港上市进程。澜起科技、兆易创新等已向港交所递交IPO申请书。沙利文大中华区执行总监周明子表示，港股市场可为专注于前沿人工智能算法研究的初创公司提供融资和发展机会。

　　与此同时，AI领域投融资热度持续升温。IT桔子数据显示，今年上半年国内AI领域一级市场融资事件达345笔，预估总融资金额达到300.66亿元。

　　递表企业覆盖多个领域

　　拟IPO的AI企业覆盖多个细分领域，技术路线也呈现多元化。当前已递表的企业主要集中在AI应用层，涉及AI制药、AI辅助诊疗等细分领域。在AI技术层面，以AI大模型公司为主；而在AI基础层面，主要是AI芯片供应商等。

　　对于部分AI应用层企业而言，盈利模式初现端倪，商业化路径也逐步清晰。例如，海清智元专注于多光谱AI技术，2024年净利润达到4041万元，实现扭亏为盈。尽管其已实现盈利，但市场仍关注其技术落地的持续性和供应链的稳定性。

　　尽管AI技术层企业数量较少，但仍受资本青睐。大模型企业滴普科技在IPO前获得红杉资本等多轮投资；诺比侃提供基于AI行业模型的软硬一体化解决方案，目前公司已完成6轮融资。

　　此外，年内在港上市的AI公司认购火爆。极智嘉、云知声、博雷顿科技股份公司的公开认购倍数分别达到133.62倍、91.66倍、198.72倍，申购人数均超万人。

　　“AI行业正呈现百花齐放的格局。”中金公司投资银行部董事总经理楼欣宇表示，所有的软件、应用生态都值得用AI重构一遍，背后蕴含着万亿元级别的机遇。

　　商业化难题待解

　　港股市场对AI企业的认可度较高。以AI软件公司商汤科技为例，该公司凭借多模态大模型技术的优势，在港股上市后市值持续攀升，目前港股市值已超过600亿港元。

　　不仅商汤科技如此，今年6月30日上市的云知声，凭借语音大模型技术的积累，也获得了资本巨头的青睐。上市首日，其股票最高价较发行价涨幅超过50%，目前最新市值已突破400亿港元。

　　然而，尽管资本热捧，AI企业估值与商业化能力的错配问题也日益凸显。一些企业虽在技术研发上领先，但商业化路径仍未打通。另有一些AI企业因研发投入较高，上市后迅速启动再融资以补充现金流。

　　“AI应用商业化进程已进入加速阶段。”中银证券首席策略分析师王君认为，大模型能力初步支撑AI商业化的拐点，部分垂类AI应用的商业模式已率先跑通。未来，随着资本的持续涌入，AI企业上市队伍或将进一步扩容。

（文章来源：证券日报）

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