券商观点：A股市场走势与配置策略分析

中信证券：小微盘现阶段更需放慢脚步

　　相比一些高景气也阶段性高位的行业，小微盘现阶段更需要放慢脚步。当前市场对业绩兑现度较高的强产业趋势仍然保持克制，但对高市盈率的中证2000和TTM利润为负的微盘股很难找到继续向上的合理性。五大行业估值合理，过去一年的上涨主要来自盈利预期重塑。小微盘主要依靠纯粹的流动性来驱动上涨，未来一旦宏观逻辑逐步理顺，微盘+银行的结构可能会面临较大的挑战。因此配置上的策略还是聚焦在五大强产业趋势的行业。

　　华泰证券：流动性驱动行情或仍有空间

　　上周A股迎来反弹，两融余额创近10年新高，流动性驱动行情或仍有增量资金支撑。短期半年报密集披露期和新一轮贸易谈判下波动或放大，但下行空间相对有限。配置上，战术配置挖掘景气改善、具备补涨逻辑的存储、软件等；战略配置继续看好大金融、医药、军工。

　　招商证券：从出口超预期和PPI触底看行业选择

　　7月出口超预期改善，重点关注机电、汽车等优势制造领域。PPI降幅持平前值，受益于“反内卷”的黑色、有色等价格反弹。基本面呈现稳中向好趋势。行业配置方面，短期推荐关注产业趋势催化、半年报业绩增速预计高增或改善的非银、化学制药等。中期来看，重点关注经济基本面改善带来的顺周期和消费领域的机会。

　　银河证券：流动性向好下，市场或震荡偏高运行

　　8月5日以来两融余额升至2万亿元上方，短期来看，流动性向好支撑下，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。8月份市场或将处于局部热点轮动行情之中，把握业绩景气度较强的配置机会。“反内卷”概念仍将是贯穿市场行情的主题。AI技术革命与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。

　　申万宏源：牛市氛围不会轻易消失

　　牛市主线需要内涵外延，当前尚未确立。有潜力成为牛市主线结构的方向主要有两个：一是国内科技突破引发行情扩散，二是全球市占率高的制造业做“反内卷”。牛市氛围不会轻易消失。在牛市主线行情确立前，市场至少能维持过去一段时间的市场特征。9月初之前，A股可能反复有行情。稳定资本市场预期政策可能再次发力。

　　中信建投：牛市中段，关注赛道间轮动

　　短期A股继续超预期上行面临一定阻力，但A股仍处于牛市中继，回调带来配置良机。当前海外边际改善，美联储人事变动或提升市场降息预期。政策信号下，“反内卷”与宽信用有望促使价格低位温和回升。近期行业轮动加速，建议关注新赛道低位细分品种。脑机接口、液冷、军工等细分板块存在轮动需求。

　　华西证券：勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间

　　本轮行情增量资金来源众多，居民增量资金入市将成为本轮“慢牛”行情的重要驱动，仍看好下半年A股冲击2024年高点。风格上，“十五五”规划将成为聚焦点，科技成长仍将是未来较长一段时间的政策主线。行业配置上，建议关注新技术、新成长方向，如国产算力、机器人等；红利板块回调后带来再配置机会；主题方面，关注自主可控、军工等。

　　信达证券：对流动性牛市的分歧判断

　　居民收入增速是增量的概念，而改革开放以来，居民已经积累了大量的存量资产，存量资产的腾挪比增量收入对市场的影响可能更大。居民资金流入的本质是居民有较多的存款，而其他资产收益率不高、股市赚钱效应回升。杠杆资金不是流动性牛市的必要条件。现在股市的涨幅相比2014—2015年牛市还小很多，目前这一担心可能还尚早。

　　国投证券：“三头牛”的兑现转变

　　当前基于流动性步入牛市的基础条件已经具备，大盘指数仍将在“银行搭台，多方唱戏”下维持超预期强势。当前对于结构排序是：低估值大盘科技成长类+基于产业逻辑的科技科创类；出海+全球定价资源品类；国内定价类周期品；传统消费类大盘成长。

　　中泰证券：并非大周期见顶而是结构性切换

　　当前市场调整非大周期见顶，而是阶段性结构性切换。盘面上，周期性板块的震荡常带来短期指数回调，但通常幅度和持续性有限。当前市场风格正从传统周期性板块逐步转向科技板块。继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块及券商板块的配置建议。

（文章来源：券商中国）

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