6月社融数据超预期 券商解读金融数据新动向

昨日，6月社融数据公布，新增社融41993亿元，同比多增9008亿元，社融存量同比增长8.9%，增速与上月提升0.2个百分点。各大券商固收首席进行了解读。

国泰海通：金融数据总量超预期，三条线索综合体现

2025年6月社融存量增速提升至8.9%，新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元。政府债新增1.35万亿元，同比多增5072亿元。贷款新增2.36万亿元，同比多增1710亿元。外币贷款新增326亿元，同比多增1133亿元。

6月新增信贷2.24万亿元，同比多增1100亿元，企业短期贷款是主要支撑。企业短贷多增或因政府相关企业偿还账款及专项债实物工作量比例提升。

6月M2增速8.3%，M1增速回升至4.6%。M1增速回升源于低基数及化债背景下企业流动性改善。

6月金融数据总量超预期的背后，是以下三条线索的综合体现：

线索一：化债政策下企业流动性明显好转。政府债同比高增，企业存款和企业短贷同比大增，M1迅速走高。

线索二：汇率升值预期下企业结汇和外币贷款。二季度美元走弱，企业结汇意愿强烈，结售汇顺差提升。

线索三：居民缩表程度有所收窄。居民房贷早偿率在6月明显降低，居民贷款增长弹性有待观察。

华泰证券：政府债+短期贷款推动社融增长超预期，社融增速需地产维稳

从社融分项看，6月政府债净融资和企业短期贷款是新增社融的主要支撑。货币供应方面，6月M2同比增速上行至8.3%，M1同比增速回升至4.6%。

往前看，社融增速持续回升还需政策加力来稳定预期。短期关注地产政策变化及新型政策性金融工具落地。

浙商证券：信贷季末阶段性冲高，可持续性有待观察

今年以来，信贷月度波动大，部分由于化债资金影响。信贷同比多增，但主要依靠企业短贷，可持续性有待观察。

截至6月末，特殊再融资专项地方债已发行1.8万亿，特殊新增专项债已发行约4600亿。年内剩余额度总计约5300亿。

中金公司：“反内卷”政策下，社融数据的追踪预期

6月新增信贷社融超市场预期，企业短贷融资明显上升，M1增速环比止跌。企业新增短期贷款达1.16万亿元，创历史新高。

财政存款增速仍在高位，政策余力尚存。6月财政存款减少8200亿元，财政存款余额同比增速进一步上升到23.9%。

天风证券：债市当前或仍在中期视角下的布局窗口

6月社融信贷整体超预期，企业短贷、居民短贷改善。居民中长贷、企业中长贷向好，但需关注可持续性。

6月信贷数据改善，指向增量政策逐步发力显效。于债市而言，三季度内债市总体处于有利环境，当前或仍在中期视角下的布局窗口。

（文章来源：财联社）

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