精测电子(300567)：在手订单充足 半导体量测设备业务加速发展

　　投资要点

    　　受面板周期影响，业绩短期承压

    　　2023 年公司实现营收24.29 亿元，同比下降11.03%；实现归母净利润1.50 亿元，同比下降44.79%。24Q1 公司实现营收4.18 亿元，同比下降30.50%；实现归母净利润-0.16 亿元，同比由盈转亏。受下游显示面板周期因素影响，公司显示检测业务23 年实现营收17.5 亿元（占营收比重约72%），同比下降19.42%，导致23 年业绩短期承压。

    　　持续加大研发投入，产品组合优化推动毛利率增长

    毛利率情况，23 年显示领域毛利率为49.72%，同比增长4.26pct；半导体领域毛利率为52.83%，同比增长1.69pct；新能源领域毛利率为35.55%，同比增长4.18pct。

    　　研发投入情况，23 年公司研发投入6.6 亿元，较上年同期增长 11.92%，其中显示检测领域研发投入 3.0 亿元，较上年下降5.34%；半导体检测领域研发投入 2.7亿元，较上年增长 27.06%；新能源领域研发投入0.9 亿元，同比增长51.92%。

    　　受益于产品组合优化，公司盈利能力持续提升，同时公司持续加大研发投入，核心竞争力有望得到进一步加强。

    　　在手订单充足，半导体量测设备业务加速发展截至23 年报披露日，公司在手订单共约 35.36 亿元，其中显示业务在手订单约12.48 亿元，半导体业务在手订单约 16.02 亿元，新能源业务在手订单约6.86 亿元。公司三大业务在手订单充足，半导体、新能源领域已成为公司经营业绩的重要支撑。同时，23 年公司半导体业务实现营收3.95 亿元，同比增长116.02%。

    　　伴随后续产品的持续突破及顺利拓展客户，公司半导体业务有望持续加速发展。

    　　盈利预测与估值

    　　受面板周期影响，公司FY23 及24Q1 业绩短期承压，但考虑到24 年消费电子市场有望回暖，公司半导体领域业务的快速发展，及公司充足的在手订单，我们预计公司 2024-2026 年营收分别为29.6、37.2、46.8 亿元，同比增速分别为21.8%、25.8%、25.8%；归母净利润分别为 2.7、3.9、5.4 亿元，同比增速分别为 78.3%、44.4%、38.8%，对应 PE 分别为64、44、32 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　半导体设备拓展不及预期、行业竞争加剧等

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