保隆科技(603197)：费用计提致Q1业绩承压 主业经营仍向上

　　下调目标价至60.0 元，维持“增持”评级。受费用计提影响，2023年EPS 低于预期，调整2024-2025 年EPS 至2.40（-0.28）/3.23（-0.13）元，新增2026 年EPS 预测4.16 元。考虑到公司产品结构与可比公司存在差异，给予公司高于可比公司估值，给予公司2024 年25倍PE，下调目标价至60.0 元（原为80.4 元），维持“增持”评级。

    　　股权激励费用计提影响Q1 业绩，主业经营仍向上。2023 年公司营收59.0 亿元，同比+23.4%；归母净利3.8 亿元，同比+76.9%；扣非净利2.9 亿元，同比+251.9%。2023 年全年公司业绩实现高增长，基本符合预告数值。2024 年Q1 公司营收14.8 亿元，同比+24.9%；归母净利0.7 亿元，同比-27.2%；扣非净利0.7 亿元，同比-7.8%。公司Q1 业绩承压，主要系计提股权激励费用所致，主业经营仍向上。

    　　Q1 毛利率显著改善，期间费用率提升。公司Q1 毛利率29.5%，环比显著改善。Q1 期间费用率显著提升，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.4pct/+0.7pct/+1.3pct/+0.7pct，主要系计提股权激励费用与新项目研发投入增加所致。

    　　空悬及传感器等新业务步入收获期。公司空气悬架、传感器等新业务快速成长并逐步进入收获期，新业务订单饱满。空气悬架渗透率有望不断提升，行业自身具备较好的成长性，公司作为空气悬架国产替代的领先者，产品兼具品质与性价比优势，成长性值得期待。

    　　风险提示：下游车企需求不及预期，盈利能力改善不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。