食品饮料行业点评报告：11月电商数据分析：多品类线上延续良好销售表现 关注酒类及休闲零食

　　酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升

    　　2024 年11 月阿里系酒类行业线上销售额达30.1 亿元，同比增3.8%。销售量同比增10.3%，销售均价同比降5.8%。11 月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增5.4%。国产白酒类线上销售额占比最高，达85.1%。白酒行业头部品牌集中度环比+2.1pct 至68.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比-0.5pct 至25.3%。

    　　食品：休闲食品、粮油速食线上销售额均有增长

    （1）休闲食品：2024 年11 月阿里系休闲食品行业线上销售额达34.1 亿元，同比增5.9%，销售量同比降1.8%，销售均价同比增7.8%。11 月子行业中巧克力表现较好，同比增17.2%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.1pct 至9.7%。

    　　（2）粮油速食：2024 年11 月阿里系粮油速食行业线上销售额达32.5 亿元，同比增8.3%，销售量同比增17.8%，销售均价同比降8.1%。分子行业来看，2024年11 月米面杂粮表现较好，同比增33.5%。方便速食类线上销售额占比较高，达29.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比+0.6pct 至16.1%。

    　　饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额均有增长，冲饮麦片下降

    （1）乳制品：2024 年11 月阿里系乳制品行业线上销售额达13.8 亿元，同比增5.0%。拆分量价来看，销售量同比增15.3%，销售均价同比降8.8%，销售额增长主要由销量贡献。分子行业来看，2024 年11 月低温调制乳类表现较好，同比增226.7%。乳制品行业头部品牌集中度环比-2.1pct 至27.6%。

    　　（2）冲饮麦片：2024 年11 月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.3 亿元，同比降30.6%。拆分量价来看，销售量同比降6.2%，销售均价同比降25.9%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比-6.3pct 至37.8%。

    　　（3）包装饮料：2024 年11 月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.8 亿元，同比增16.0%。拆分量价来看，销售量同比增44.8%，销售均价同比降20.0%。分子行业来看，2024 年11 月碳酸饮料类表现较好，同比增55.6%；即饮茶类线上销售额占比较高，达15.9%。

    　　投资建议：多品类线上延续良好销售表现，建议关注酒类及休闲零食

    11 月酒类及多数大众品类线上销售额延续良好表现，白酒集中度环比上升。酒类方面，我们判断当前白酒仍处于需求低谷阶段，各个酒企继续主动调整渠道压力，预期在经济回暖消费复苏阶段实现报表业绩持续修复；同时，看好啤酒行业2025 年的复苏表现，关注青岛啤酒、华润啤酒等。大众品板块中，乳制品、休闲食品等品类进入四季度春节备货旺季，头部零食企业成长势能依然较好，预计业绩仍有超预期可能，建议关注出海战略初见成效的甘源食品等。

    　　风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。

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