市场为什么大跌，风格要切换了吗

　　近期地缘政治风险出现了一定程度的缓和迹象，市场对于地缘事态逐步脱敏，亚太市场情绪持续走强。但A股市场并未延续强势，反而阶段性出现了“借利好出货”走势，前期累计涨幅较大的AI、半导体等成长板块领跌，资金从高估值成长赛道流出的迹象明显。

　　回顾今年以来的市场表现，成长风格长期占据主导，估值和交易拥挤度都已处于相对高位，而价值风格长期被低估，性价比逐步凸显，市场风格有望从成长向价值切换。

　　下图展示成长价值表现的分化程度的历史百分位，越接近1表示成长超涨价值越接近历史极值，越接近0表示价值超涨成长越接近历史极值。而分化程度位于80%，处于相对较高位置，价值风格或已迎来了关注窗口。

　　图：成长价值风格的分化程度

　　数据来源：Wind，截至2026年4月30日

　　一、国证价值100指数：先进编制理念打造优质价值标的

　　很多投资者对价值指数的印象停留在“低估值”的简单筛选，但国证价值100指数采用了更科学的编制方案，核心是“盈利质量+估值合理”。在选股时，首先通过净资产收益率等核心指标筛选出盈利能力强、盈利质量高的企业；在此基础上，再结合市盈率、股息率、自由现金流率等指标，选出估值处于合理区间的、现金流充裕的、愿意真金白银给股东回报的优质公司。这种编制方式避免了传统价值指数“只看估值、不看质量”的弊端，能够真正捕捉到具备持续经营能力和长期投资价值的企业。

　　图：国证价值100编制方案

　　数据来源：国证指数

　　从行业分布来看，国证价值100指数成份股多为各行业的龙头企业，经营模式成熟，现金流稳定，分红能力强，在市场调整阶段往往表现出更好的抗跌性，可以作为一个值得关注的组合底仓选项。

　　图：国证价值100行业分布

　　数据来源：Wind，按照申万一级行业体系进行分类，截至2026年4月30日

　　二、均衡配置应对风格轮动，价值/成长风格的“60/40”组合长期表现优异

　　市场风格的切换往往具有突发性和不确定性，普通投资者很难精准预判每一次风格转换的时点和幅度，单一配置成长或价值风格都可能面临较大的波动风险。因此，采用“60%价值+40%成长”的均衡配置策略，是更适合普通投资者的选择。

　　从历史数据来看，自2011年以来，价值/成长风格的“60/40”组合的累计收益领先于中证800指数，不仅长期收益更高，而且在市场大幅调整阶段，组合的回撤控制能力也明显更优。这个组合能够长期跑赢市场，核心原因并非简单的风格轮动，而是底层指数的选股能力。国证价值100指数通过严格的盈利质量和估值双重筛选，能够持续选出优质的价值风格标的；而成长指数则能够捕捉到新兴产业的增长红利，为组合提供进攻性。两者相互补充，既能够在成长风格占优时分享市场的收益弹性，也有望在市场调整时起到控制组合回撤的作用，在价值风格回归时充分受益于估值修复行情机遇。

　　表：历史业绩方面，60/40组合能够长期跑赢中证800全收益指数

　　数据来源：Wind，2012年12月31日至2026年4月30日

　　整体来看，该组合在市场上行、下行周期中均能获取一定超额收益，长周期年化收益达20.27%，收益风险比0.91，高于主流宽基指数，最大回撤也低于万得全A与中证800，长期持有体验较好。通过对历史上三次相对中证800超额较大的回撤进行归因，我们可以发现，超额回撤主要来源是行业与风格的暴露，而非选股能力失效，也就是回撤更多来自市场环境的变化，而非策略的失效。

　　图：60/40组合超额收益回撤幅度拆解

　　数据来源：Wind，截至2026年4月30日

　　价值ETF易方达（159263，联接基金A/C：025497/025498）跟踪国证价值100指数，成长ETF易方达（159259）跟踪国证成长100指数，两只产品通过被动指数化管理，严格贴合指数编制规则，有效避免了风格漂移的潜在风险，同时具备交易成本低、流动性好、透明度高的特点。

　　投资者朋友们可以根据自身的风险承受能力与风险偏好，合理关注：按照60%价值ETF易方达+40%成长ETF易方达的固定比例构建组合的策略，无需进行复杂的选股与频繁的择时，即可一键实现价值与成长的均衡配置。该组合操作简单，无需频繁调仓换手，长期持有即可高效参与两大风格带来的潜在机遇，既保留了价值投资的相对稳健性，又融入了成长投资的收益弹性。

　　在当前市场环境复杂多变的背景下，60/40价值成长均衡配置组合为投资者提供了一个省心、均衡的长期配置选项。

（文章来源：界面新闻）

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