多家白酒再涨停 板块低估吸引力增强｜观酒周报

　　身处淡季，白酒板块近期已经多次上涨。

　　5月25日上午，白酒板块再次集体上涨，金徽酒、皇台酒业涨停，*ST春天逼近涨停，金种子酒一度涨超7%，迎驾贡酒、华致酒行、今世缘等白酒股纷纷涨超4%。

　　这当中，金徽酒已经是四个交易日内第二次涨停，皇台酒业今年股价已经上涨15%。

　　包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等龙头白酒企业在内，整个板块都呈现上涨态势，中证白酒指数25日上午一度涨超2.4%，上午成交额便已突破百亿元。

　　经过近四个季度的大幅度调整，白酒行业正在集体释放基本面企稳的信号。

　　在上周泸州老窖业绩说明会上，董事长刘淼回应21世纪经济报道记者提问时表示，相较2025年下半年，2026年公司的产品动销和开瓶情况有所改善，随着消费市场回暖、行业复苏，渠道库存压力逐步缓解。

　　同一周，今世缘管理层在股东大会上也表示，春节后动销稳步回升；五粮液管理层在股东大会上也披露，一季度以及“五一”期间部分产品迎来显著增长。

　　在本月的业绩说明会上，茅台也表示近期渠道库存良性，洋河则透露今年价盘修复中，库存逐步改善。

　　去年，白酒行业迎来了多年未见的全面大回调。

　　上周中国酒业协会披露，2025年全国规上白酒企业数量892家，实现白酒总产量354.9万千升，同比下降12.1%，销售收入同比下降7.5%；利润同比下降13.1%，这是过去五年间白酒行业首次出现收入、利润下滑。

　　换言之，之前的白酒低迷更多是渠道端，真正对生产端产生影响是去年才显现，而去年这一轮的出清幅度是多年未见的，酒企普遍报出大幅下滑。

　　但也正是这一轮回调，风险已经显著释放。中证白酒指数目前点位比2026年初还要低8%左右，PE（TTM）只有十几倍，处于六年多来的低位，多家白酒股的动态PE只有个位数。

　　协会总结过去一年白酒产业呈现四大特征：产业分化进一步加剧，产业集中度进一步提升；消费场景深度变革，传统核心场景大幅萎缩，情绪驱动型场景占比上升；即时零售渠道崛起，传统价格体系受到冲击；白酒优质贮存能力提升，为未来竞争打下基础。

　　中酒协理事长宋书玉认为，2026年白酒产能扩张将呈现两极分化：名优酒企通过技改提升优质产能，提升优质贮能；而缺乏技术支撑、品牌和产区背书的中小企业产能将加速出清，产业竞争将从单纯的规模扩张转向以文化品质、风味个性、质价比和品牌美誉度为核心的系统性竞争。产能进一步出清，有利于有品质、有品牌的知名白酒。

　　随着下半年报表端将迎来环比改善，在科技、能源板块显著高估的大背景下，低估值、高毛利的白酒板块吸引力正在增强。

　　行业要闻

　　西部11省区市联合警惕新变种“特供酒”

　　5月21日，重庆、四川、云南、贵州、陕西、甘肃、青海、新疆、宁夏、内蒙古、广西等西部11省区市消费者组织共同发布消费提示，揭露新变种“特供酒”的造假套路。

　　新的变种“特供酒”规避了“特供”“专供”敏感字样，改用“京总一号”“备战”“储备”“军台”“特需”等暗示性词语，虚假关联党政机关、军队、国企、知名宾馆或重大活动，谎称“非卖品、限量定制、内部流通”等制造高端稀缺假象，抬高产品溢价。

　　此类假酒已基本退出正规商超、电商平台，转向微信朋友圈、社群、私信等渠道推广，使用谐音、缩写、暗语指代“特供酒”，规避风控。

　　酒企动态

　　汾酒业绩说明会：长江以南将规划20亿以上堡垒市场

　　5月21日山西汾酒召开2025年度及2026一季度业绩说明会。会上山西汾酒副总经理，汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊表示，环山西市场基础进一步巩固，长江以南核心市场实现显著增长，江苏、广东等市场跨入10亿级规模，未来将进一步构建全国市场“四级网络”布局体系，规划建设20亿元以上级别的堡垒市场、10亿元以上级别的重点市场、亿元以上级别的县级样板市场、千万级别以上的乡镇精品市场。

　　迎驾贡酒投资1亿元参与私募瞄准制造、科技、医疗

　　迎驾贡酒5月18日晚公告，作为有限合伙人以自有资金认缴出资 1亿元，参与杭州君联良道股权投资合伙企业（有限合伙）。

　　这一合伙企业期限自完成首次交割并在中国基金业协会私募基金登记备案系统完成备案之日起，至满8年止，拟对先进制造、科技与服务、医疗健康等领域进行股权投资。

　　酒业新品

　　茅台出了一款折耳根酒

　　茅台集团旗下的茅台保健酒业公司上周宣布“微舒”品牌暨首款产品微舒酒（折耳根）上市。这款微舒酒（折耳根）酒精度为27度，是中国首款兼具社交挑战、轻养生与贵州伴手礼属性的折耳根风味酱香露酒。

　　需要提到的是，茅台集团党委书记、董事长陈华出席了发布活动，显示出茅台官方对这款保健酒业旗下新品的支持。

　　瑞幸咖啡推出酒精类饮品

　　5月18日瑞幸咖啡上新两款年度特调：绯色月光、可可维也纳。

　　其中，“绯色月光”以咖啡为基底，分为有酒精和无酒精两个版本，酒精版添加15毫升43度伦敦干味金酒，酒精度预计超过0.5%vol，符合饮料酒分类标准。

　　酒业人事

　　顾祥悦连任今世缘董事长

　　5月21日今世缘召开董事会，选举顾祥悦为第六届董事会董事长并聘任他为总经理，聘任羊栋、王卫东、方志华、胡跃吾、李维群、陈玖权、周永和担任公司副总经理，其中王卫东担任公司总会计师、董事会秘书。

　　王占刚正式接任老白干酒董事长，赵旭东任总经理

　　5月19日，老白干酒公告，选举王占刚为董事长，赵旭东、张煜行任副董事长，赵旭东为公司总经理。此外，根据总经理提名，聘任张春生、李玉雷、郑宝洪、贺延昭、张毅超为公司副总经理；吴东壮为公司财务总监。根据董事长提名，聘任吴东壮为公司董事会秘书、刘宝石为证券事务代表。

　　去年王占刚已经担任老白干集团董事长，在前不久前任董事长离任后，王占刚此次接过上市公司董事长职务是大概率事件。

　　伊力特聘任李昕昊为副总经理

　　伊力特5月19日公告，聘任李昕昊为公司副总经理。李昕昊35岁，大学本科学历，2017年入职公司印务公司，历任公司经销公司业务员、公司酒宇公司业务员、副经理、公司董事长助理、伊力特品牌运营公司董事长、销售公司总经理，2024年调任至新疆可克达拉文化旅游投资集团有限公司任党委委员、副总经理。

　　国际要闻

　　人头马君度旅游零售部门任命新首席执行官

　　近日，烈酒集团人头马君度宣布，卡洛斯·拉杜洛维奇（Carlos Radulovitch）将从7月1日起担任集团全球旅游零售（GTR）部门首席执行官。拉杜洛维奇曾担任Ted Baker首席执行官，负责欧洲、中东与非洲业务，并在维多利亚的秘密与Bath & Body Works担任首席执行官。

（文章来源：21世纪经济报道）

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