贵州百灵与华创证券“失衡联姻” 警示资本纾困需坚定初心

　　“苗药第一股”贵州百灵与华创证券从最初的“纾困合作”演变为如今的“对簿公堂”，这一资本市场的重大变故不仅使两家企业面临严峻挑战，更直接波及8万股民利益与数万农户生计。

　　这场始于2019年的“联姻”，本应是落实有关精神、资本助力实体企业渡过难关的典范，然而，合作过程中，纾困基金被指出现“越位”抢夺企业控制权，甚至恶意做空股价等争议性行为。事情最终演变为一场资本与实体企业的复杂博弈。“纾困初衷”与“失控现实”的背离，导致贵州百灵两度被实施ST，股价连续跌停，股民遭受较大损失，同时作为地方支柱产业的苗药种植与加工链条也受到冲击，数万农户的药材销路和收入稳定性面临考验，他们成为这场资本博弈中被迫承受“沉默代价”的群体。这一案例深刻凸显了资本纾困中明确边界的重要性，警示参与各方需审慎行事，避免不当干预加剧实体产业与相关群体的困境。

　　目前，华创证券也在起诉贵州百灵。

　　不管这场“罗生门”因何而生，一个令人痛心的结果出现了。沉默的股民与农户承受着令人痛心的代价。作为贵州苗药龙头药企，贵州百灵在省内建立了20余万亩药材种植基地，直接带动数万农户致富，为地方经济发展注入强劲动力。然而，企业内部矛盾激化引发的ST危机导致股价暴跌，股民资产大幅缩水，而农户生计也因企业经营遇困受到冲击。若这场困局持续下去，这些群体将成为“最无辜的受害人”——他们既非资本游戏的参与者，亦非企业决策的制定者，却被迫承担了资本逐利引发的连锁反应。这暴露出当时纾困实践的一个问题：当纾困遭遇博弈时，实体经济的稳定根基与普通家庭的生计来源有可能被迫承受风险。

　　对纾困基金而言，应恪守“财务投资者”的纾困定位，明确纾困过程中的权责边界，避免过度干预企业经营；对实体企业来说，需保持财务透明与治理规范，合理运用纾困资金聚焦主营业务，同时强化契约精神，主动维护与资本的信任关系；监管层面应进一步完善纾困机制设计，严惩纾困基金违规干预经营、恶意做空等行为，并建立高效响应与纠纷化解机制。

　　唯有形成“资本赋能不越界、企业自立不依赖、监管护航不缺位”的良性互动，方能推动纾困资金从“应急工具”转化为“发展动力”，真正成为实体经济的“助推器”而非“绊脚石”。

（文章来源：经济参考报）

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