沐曦股份科创板上市 背后资金博弈与利益分配揭秘

沐曦股份（688802.SH）今日正式登陆科创板，上演了一场令人瞩目的“造富神话”。

沐曦股份发行价为104.66元/股，开盘即报700元/股，盘中最高触及895元/股，最终收于829.90元/股。

上市首日近七倍的涨幅，让这只AI芯片新股成为继摩尔线程（688795.SH）后今年A股市场又一炙手可热的标的。按收盘价计算，沐曦股份市值一日暴涨超2900亿元，达到3320亿元。

这场打新盛宴中，主力资金与获利盘激烈博弈，战略投资者、网下机构与网上散户在回拨机制下重构利益分配，而早在公司成长阶段入局的私募大佬葛卫东，单日账面浮盈已超190亿元。

资金博弈：获利盘涌出

根据东财choice数据，沐曦股份全天成交额达112.59亿元，最终获得17.08亿元的主力资金净流入，净流入率为15.17%。

从席位构成来看，主力资金展现出强烈的买入意愿，在464.60万股的买入中付出了337.18亿元，买入均价为725.75元；同时卖出47.32亿元。整体实现净买入289.86亿元，是推动当日股价强势上行的核心力量。

然而，与主力的坚决做多形成对比，代表一般机构及大户的大单资金呈现明显的获利了结态势。大单买入金额为396.61亿元，卖出金额高达515.71亿元，净流出达119.10亿元。同样，代表中小投资者的中单资金也以净流出为主，卖出额449.27亿元远超买入额279.18亿元，净流出170.10亿元。

沐曦股份上市首日获得近700%涨幅的背后，反映的是市场对国产高性能GPU赛道的强烈预期与估值逻辑。

“市场给的估值比较高，是因为国内芯片国产替代的空间确实还比较大。”一位关注半导体行业的二级市场投资人士对界面新闻表示，“目前主要上市的就三家，此前摩尔线程在一级市场估值已经很高，沐曦股份在二级市场自然也会被拿来对标。”

在具体估值方法上，当前市场主要采用市销率（PS）作为重要参考指标。“寒武纪的PS可能在接近30倍左右，沐曦也是按类似逻辑给的估值。”上述投资人士对界面新闻分析称，“但沐曦刚上市，存在一定的炒作因素，所以实际PS可能更高。”

沐曦股份的客户结构被认为具备一定优势。“沐曦有一些互联网大厂的订单，这类订单的质地相对更高。”前述投资人士对界面新闻比较指出。市场给予沐曦相对更高的估值溢价，在一定程度上反映了对其客户质量与商业落地能力的认可。

尽管如此，该人士亦提醒，当前估值水平反映出市场在强烈预期与理性定价之间的博弈。

制图：界面新闻

一位同行拟上市公司的证券事务代表警示，当前市场情绪“有点过热，甚至是到了狂热的状态，这是非理性的一种状态。”

“三层分蛋糕”：制度设计下的利益分配

在这场资本的狂欢中，谁分到了最大的蛋糕？答案隐藏在预设的“战略配售、网下询价配售、网上定价发行”三层分配制度之中。

沐曦股份本次发行新股总计4010万股。战略投资者凭借优先配售权，率先切走了760.54万股（占18.97%），作为交换，这部分股份需锁定12至24个月。扣除这部分后，剩余股份进入网下与网上分配。初始方案中，网下机构获配2607.86万股（占剩余股份80.26%），网上散户仅获配641.60万股（占19.74%）。

然而，散户的热情改变了这一静态分配。根据数据，网上有效申购户数高达517.52万户，申购股数达288.62亿股，网上初步有效申购倍数高达约4498倍，远超100倍的触发线。这启动了关键的回拨机制，最终从网下向网上回拨了本次发行总量10%的股份（约401万股）。

经过回拨，网上散户最终获配增至966.55万股，占比大幅提升至24.10%；网下机构获配相应调整为2282.91万股，占比为56.93%。网上中签率也从极低的0.022%小幅提升至0.033%。

制图：界面新闻

按上市首日收盘价829.90元计算：战略投资者浮盈约55.16亿元；网下机构投资者浮盈约165.57亿元；网上散户投资者整体浮盈约70.10亿元；三类投资者合计账面浮盈高达290.82亿元。

制图：界面新闻

打新者为这场百亿盛宴欢呼的同时，沐曦股份背后的股东方更是赚得盆满钵满。

随着公司成功上市...

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