白酒股反弹：茅台五粮液控量政策与渠道补贴

低迷许久的白酒股近日迎来反弹。12月15日，截至发稿，白酒板块上涨1.37%，涨幅在A股概念板块中位居前列。成分股中，中锐股份、皇台酒业涨停，金种子酒、酒鬼酒、金徽酒涨超3%，会稽山、天虹股份、水井坊等涨超2%。

消息方面，在跌破1499元/瓶的官方指导价后，贵州茅台近日有了大动作。据证券时报，12月13日，记者从中国酒业评论人肖竹青处了解到，贵州茅台于近期推出控量政策，涵盖短期减负、中长期结构性改革两大维度。

短期措施方面，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复。肖竹青分析，此举旨在年底经销商资金紧张时期，直接为经销商减负，防止经销商因偿还贷款或支付新货款而出现恐慌性抛售行为。中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅消减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。

第三方平台“今日酒价”披露的各大名酒批发参考价显示，12月13日，25年飞天散瓶（53度/500ml）批发参考价较前一日上涨20元，报1500元/瓶；25年飞天原箱较前一日上涨25元，报1520元/瓶。12月14日，25年飞天散瓶批发参考价报1570元/瓶，25年飞天原箱报1590元/瓶，较前一日均上涨70元。

图片来源：“今日酒价”

除了贵州茅台外，五粮液近期也进行了渠道补贴：据媒体报道，五粮液将从明年起调整第八代五粮液价格，在1019元/瓶打款价不变的基础上，给予打款折扣119元/瓶，即开票价为900元/瓶。据中国新闻周刊报道，有业内人士称如果算上厂家补贴还可以降至800多元/瓶。

值得注意的是，五粮液上一次正式下调核心产品出厂价还是2014年上一轮行业调整期，当时从729元降至609元/瓶；而2024年2月，第八代五粮液出厂价刚上调50元至千元关口。短短一年多时间从涨价到变相降价，反映出市场形势的快速逆转。

国盛证券认为，茅台、五粮液的渠道动作一方面有利于减轻经销商压力、降低渠道风险，另一方面有利于稳定市场价格、提升市场信心...

东方财富Choice数据显示...

太平洋证券指出...

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