股市热点分析：机构策略汇总

　　本周沪指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　东吴策略：中央经济工作会议后 市场如何表现？

　　11月中旬市场突破4000点后出现回调，当前在3800-4000点区间震荡蓄力。我们认为，此前的调整主要来自三方面的因素：1）全球流动性紧缩之下，A股难以“独善其身”；2）海外“AI泡沫”焦虑、科技板块下跌，波及A股；3）A股Q4“结账季”博弈是常态，本轮调整也符合历史上牛市“春季躁动”前的回调规律。而当下美联储降息落地、AI叙事并未边际恶化、以及年末资金再度入场抢筹，A股已止跌企稳。中央经济工作会议胜利召开后，市场再度进入政策、数据的真空期，春季行情的布局窗口已经打开。

　　中信策略：内外兼顾 配置上要寻求交集

　　从此次中央经济工作会议内容来看，做大内循环仍是重心，定位和去年相似。但对于股票市场而言，内需品种和外需品种的预期和定价与去年存在巨大差异：去年底投资者对外需普遍谨慎，对内需充满期待，但最终外需的表现大超预期；今年是重仓布局外需敞口品种，预期相对充分，但对内需品种欠缺信心；实际上，明年外需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多。从这些角度来看，海外敞口品种业绩兑现力强，但估值继续提升难度大；内需敞口品种景气度一般，但一旦超预期修复，估值弹性不小。配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种。

　　中国银河策略：如何看待政策对跨年行情的牵引？

　　本周海内外一系列重磅事件相继落地。12月美联储议息会议降息25个基点，符合市场预期，但内部分歧有所扩大。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在周内召开，为2026年经济工作指明方向，也为市场进一步指引投资线索。其中，中央经济工作会议延续中央政治局会议表述，强调“稳中求进、提质增效”。内需作为重点任务首位，反映出明年首要解决“有效需求不足”这一最紧迫的现实矛盾，创新驱动下科技创新重要性突出，反内卷政策有望深入推进。与此同时，资本市场作用有望进一步强化，会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”。短期来看，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续，行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会。

　　申万宏源策略：宏观环境“还原” A股向上空间受限未变

　　11月下旬以来，A股市场面临的宏观环境出现了“还原”，风格特征也还原了10月底之前的状态。但向上空间受限的问题并未根本解决：光连接Alpha逻辑演绎，但26年美股科技龙头资本开支回落担忧犹在，AI产业链Beta仍承压。光连接向上突破，可能无法带动AI产业链其他环节突破。2025年结构牛行情已处于高位区域的定位不变，当前仍处于高位震荡阶段。苦练内功来应对外部挑战。市场似乎总期待超常规，但只有2024年底是超常规。A股风格特征已“还原”，短期预期差有限。若2026上半年经济最终结果仍有提升空间，2026下半年稳增长额外发力带来经济边际改善是大概率。

　　广发策略：2026挣脱牢笼 打破历史经验的桎梏

　　本轮监管对于资本市场的态度回温、调控的柔韧性上升，目标是建立一个“有包容性、有吸引力”的资本市场，提高夏普比率，有助于增量资金延续虽然已经连续两年“拔估值”，但用中国A500与美股标普500对应来看，当前A股的龙头公司估值依然是低估的。柔性监管下，未来徐徐的增量资金值得期待（居民、外资），虽然24-25年估值连续提升、但提升幅度跟历史相比并不大，在盈利预期稳定、增量资金入市的背景下，未来A股估值有希望继续温和提升，打破“不超过2年提估值”的历史规律。

　　中泰策略：中央经济工作会议落地后对市场有何影响？

　　中央经济工作会议在总量政策上的“定力”有助于稳定中期预期，但在年末资金面偏谨慎、机构考核与调仓压力仍存的背景下，短期市场或维持以震荡蓄势为主的运行格局，指数波动空间预计相对有限。但是，这一震荡蓄势将是迎接明年上半年最重要的春节前行情的最好布局机会。就方向而言，明年春季行情的重点依然是科技（机器人、核电、小卫星、稀土）和券商。对于偏好“困境反转”风格的投资者而言，可在上述主线之外，关注中央经济工作会议中新增或强化的结构性方向，重点围绕体育等服务型消费以及医疗器械板块（集采变化+老龄化支持）进行布局。

　　华金策略：春季行情升温 科技成长和周期成长可能是配置双主线

　　短期春季行情可能正在开启中。（1）短期经济基本面可能维持弱修复。一是外需修复下11月出口同比增速有所回升。二是11月物价水平继续温和修复。三是高频数据显示地产销售仍偏弱。（2）短期流动性可能进一步宽松。一是短期宏观流动性可能进一步宽松：首先，美联储12月再次降息25BP；其次，中央经济工作会议定调货币宽松，年底央行可能进一步降准降息。二是短期股市资金流入可能边际改善。（3）短期政策和外部环境偏积极，风险偏好可能上升。一是短期积极的政策预期可能上升。二是短期外部环境可能偏积极：首先，美联储12月进一步降息可能提升全球市场风险偏好；其次，地缘风险短期有所回落。

　　信达策略：如何看待年底成长主线反弹的持续性？

　　短期维度上，跨年行情或成为成长反弹的第一个窗口期。成长板块作为高弹性品种，在跨年行情中通常受益于流动性充裕，往往不会缺席。长期维度上考虑到AI产业长期逻辑仍在持续演进和强化的过程中我们假设当前仍处于成长股牛市的早期成长主线在牛市中期波动较大（涨1-2个季度调整1个季度）牛市后期在增量资金驱动下大概率出现第二波加速上涨如果更多成长股能兑现业绩第二波上涨的速度和空间均有望比牛初更大与此同时成长股内部大概率会继续轮动和扩散当前成长股估值大多不低高性价比细分行业或更具配置价值可以关注消费电子游戏风电电池等细分行业后续可关注右侧涨业绩带来的PB抬升机会可能的机会来源于AI应用商业化拐点端侧AI加速落地电力设备基本面反转等。

　　浙商策略：分化之下冲高回落 多看少动、耐心等待

　　本周市场明显分化、呈现“沪弱深强”格局多数宽基指数冲高回落。展望后市由于以上证为代表的权重指数勉强站上5周均线但还未收复前期上升趋势线而在算力链“强势吸金”的背后市场出现明显分化格局。我们预计在“权重不够强、行业大分化”的局面下市场或继续维持区间震荡格局。配置方面基于“市场分化震荡继续多看少动守株待兔”的判断：择时方面建议持仓等待切勿追涨杀跌垫高自身成本同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标伺机出击分批介入。行业配置方面建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块走势顺畅且历史上在12月胜率较高的家电以及近期利好频出的机械设备。个股方面留意医药消费AI应用板块中相对低位的标的同时关注年线上方低位滞涨个股。

　　中原策略：预计指数围绕4000点蓄势整固 周期与科技有望轮番表现

　　中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。在政策暖风资金改善的合力下市场再度向上运行的可能性正在增加。美联储12月降息最终落地有助于全球风险资产偏好回升和外资回流。国内金融监管总局近期下调了保险资金投资股票的风险因子打开了险资入市的空间。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电源设备电网设备有色金属以及电力等行业的投资机会。

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