央行发布11月金融数据：M2增速下行 信贷偏弱

12月12日，央行公布的数据显示，2025年11月新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元；11月新增社会融资规模为24885亿元，同比多增1597亿元；11月末，广义货币（M2）同比增长8.0%，增速较上月末低0.2个百分点；狭义货币（M1）同比增长4.9%，增速较上月末低1.3个百分点。

在民生银行首席经济学家温彬看来，在多元化融资方式替代、化债替换以及中小机构改革化险等因素叠加影响下，11月贷款增速延续趋势性放缓，但信贷结构持续优化。同时社会融资规模和广义货币余额继续保持较高增速，比名义GDP增速高出约一倍，这表明今年以来，宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳定经济发挥了积极作用，也为金融总量合理增长提供了支撑。

M2增速下行

11月末，广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%，增速较上月小幅回落0.2个百分点，比上年同期高0.9个百分点。

“在上年同期基数偏低的背景下，11月末M2增速不及市场预期。”东方金诚首席分析师王青表示，整体上看，当前M2增速仍然明显高于名义GDP增速，也高于今年经济增长和价格总水平预期目标之和（7.0%左右），显示货币政策保持支持性立场，在适度宽松方向持续发力。

温彬补充道，去年同期M2增量低于往年同期，低基数效应下，11月M2增速维持稳定。

M1方面，其余额同比增长4.9%，较上月末回落1.3个百分点，比上年同期高5.6个百分点。

王青对《华夏时报》记者分析称，下半年以来M1增速抬高，除上年同期基数偏低、隐债置换过程中城投平台企业活期存款增加等原因外，还与加快大型企业对中小企业应收账款的支付有关。总之，下半年以来M1增速走高，特别是中小企业活期存款增加，显示为市场主体纾困解难取得积极进展，也有助于提升市场主体经营活跃度。

不过需要注意的是，当月M2-M1剪刀差小幅走阔至3.1%，但仍保持在近年来较低水平，表明资金转化为活期存款的趋势延续。

信贷偏弱、社融高增

金融数据显示，11月人民币贷款增加3900亿元，同比少增1900亿元，环比多增1700亿元；信贷增速6.4%，环比下降0.1个百分点。

“11月我国投资、外贸、消费等多项指标延续向好趋势。企业生产活动出现弱复苏迹象……”

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