摩根士丹利王滢：2026年中国股市将巩固估值修复成果

近期，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发布了2026年中国股票展望，并接受了券商中国记者的专访，阐述了明年中国股市及中国资产重估的最新观点。

王滢认为，2026年将是巩固中国股市估值修复“胜利果实”的一年，指数表现可能呈现个位数涨幅，通过精选个股与把握产业主题可以取得超额收益。

在配置上，王滢表示，应坚定选择与中国中长期发展战略高度契合的板块。她认为，中国在人工智能、高端制造（含人形机器人及自动化）、生物制药等已具备全球或区域领先地位的产业，将持续涌现成长机会；同时，“反内卷”将是持续数年的长期主题。

谈及AI“泡沫”，王滢认为，当前AI板块中仍有不少标的处于合理估值区间。她还表示，全球机构投资者对投资中国股票的信心正在逐渐增强，外资有望在2026年保持净流入的态势。

明年将是巩固“胜利果实”的一年。王滢告诉券商中国记者，2025年中国股市在估值层面取得了决定性的修复，2026年将巩固和保存这一成果。今年以来，中国股市表现亮眼，外资显著净流入，规模超200亿美元。

王滢表示，这一修复得益于三方面关键变化：一是政府出台消费支持及“反内卷”等政策增强了市场信心；二是中国创新型企业的全球竞争力获得认可；三是国际关系或趋于稳定。

她指出，2026年中国股票市场估值进一步上行空间有限，主要驱动力将来自企业盈利的提升。通过精选个股与把握产业主题，投资者仍有望获得超越市场平均的收益。

王滢特别强调了“反内卷”这一长期主题，认为这将是一个持续数年、政府会持续发力的长期主题。

具体到2026年的配置方向，王滢看好三大机会：一是互联网与人工智能深度融合的相关领域；二是受益于“反内卷”推动效率提升的原材料行业；三是保险板块。

对于AI板块，王滢表示当前仍有不少标的处于合理估值区间。她预计标普500指数在2026年仍有十几个百分点的上行空间，但市场驱动逻辑可能发生变化。

全球机构投资者对投资中国股票的信心逐渐增强。王滢表示，外资在2026年也将呈现逐步、持续、进一步净流入的态势。对于A股市场，个人投资者亦是不可忽视的力量。

王滢认为，未来推动外资持续增配中国资产的积极因素主要有两点：一是中国上市公司在科技创新方面展现出持续且可靠的能力；二是中国股市与美国市场的联动性较低，增配中国资产有助于分散组合风险。

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