摩根士丹利：中国股市前景谨慎乐观

11月25日，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发布最新报告，汇总了当前投资者最关注的几大问题。她表示，自摩根士丹利发布2026年中国股票策略展望报告以来，市场关于股票中长期可持续性的讨论愈发激烈，这一讨论不仅聚焦中国市场，也涉及全球范围。

投资者似乎正专注于寻找看多中国市场的信号，但同时也对日益上升的市场波动感到担忧。我们重申谨慎乐观的态度，并对资金持续流入中国市场保持信心。若财政政策显著加码、全球贸易格局进一步改善，我们将转向更积极立场。

她表示，摩根士丹利的观点相较2025年初并未转向保守，该机构始终向全球投资者强调，中国股市的结构性改善将持续深化。这具体包括企业提升股东回报、企业盈利改善、民营经济营商环境持续优化、积极的政策支持、地缘政治格局趋稳等。

摩根士丹利预计2026年12月MSCI中国指数的目标价为90点，较2025年11月25日的价格存在约7%上行空间。我们对MSCI中国指数的上行空间预估有所收敛，主要原因是这一指数的估值已基本趋于合理。

对于10月以来中国股市的波动率上升，王滢表示并不悲观。她认为，若美国市场出现显著回调，这或是全球风险资产（包括中国股票）的重要外部风险。但中国股市与美股相关性在全球主要市场中最低，在此情境下有望跑赢其他市场，A股市场尤其如此。

在近期的策略路演及重大客户活动中，我们持续从境外投资者获得关于中国股市的积极反馈。这也强化了我们关于全球投资者正逐步回归中国市场、未来一年将持续实现资金净流入的判断。

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