A股市场风格切换：红利资产反弹与科技股回调下的投资机遇

　　新华财经上海10月17日电（林郑宏）中秋国庆长假归来后，A股市场风格正发生变化，市场风格切换成为近期焦点。随着红利资产反弹与科技股回调，市场关注度显著提升。

　　新华财经统计显示，截至10月16日收盘，科创50指数月内下跌5.26%，创业板50指数下跌6.86%，双创两大核心资产代表指数回调的同时，上证50指数月内上涨1.01%，而上证红利指数月内更是上涨5.17%，暂创下年内最佳月度表现。红利资产的强势表现引发机构热议。

　　科技股的普遍回调和红利资产大幅反弹的情况，与三季度的A股市场风格形成了鲜明的反差。数据显示，三季度创业板50指数大涨59.45%，科创50指数上涨49.02%，同期上证50指数仅涨10.21%，而上证红利指数更是下跌3.44%，且已是连续第四个季度收跌。这种季度性分化加剧了市场对风格切换的讨论。

　　值得注意的是，随着红利资产的持续反弹，新华中诚信红利价值指数本月亦暂录得2.67%的涨幅，年内跌幅收窄至1.58%，全年表现优于上证红利指数。中信证券研报分析认为，复盘历史，2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，目前基本面悲观预期或已充分反映，且A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率，关注估值筑底后风格切换以及增量资金稳健配置需求带来的布局机会。

　　板块来看，31只申万一级行业指数中，煤炭行业指数暂居本月涨幅首位，而该行业年初至今仅涨0.88%，涨幅明显仅略好于石油石化、食品饮料和交通运输等行业指数。银行、公用事业、钢铁、建筑装饰、食品饮料等“老登股”云集方向10月以来亦涨幅靠前。与此同时、传媒、电子、通信、计算机等“小登股”方向10月以来跌幅靠前。行业分化特征持续显现。

　　对于“老登股”10月超车“小登股”，机构如何看？浙商证券建议，投资者可均衡配置新科技与顺周期。一方面，美联储10月降息概率较大，整体金融环境预期的宽松有利于大盘成长风格；另一方面，本轮科技行情有基本面支撑，在全球AI基础设施资本开支大幅放量的背景下，半导体等AI算力设备当前或仍处于景气周期上行过程中。

　　行业选择上，浙商证券认为：胜率思维下，继续关注景气投资方向的电新、电子、有色金属和基础化工；赔率思维下，关注相对滞涨、决定大盘“胜负手”的券商，以及大金融滞涨方向房地产。而广发证券认为，如果自然经济周期下行压力仍未消除，也尚无足够宏大的政策叙事，四季度低估值顺周期板块的日历效应容易失效。该机构建议以“业绩真空期提前演绎来年高增长板块”的思路，来布局四季度机会。

　　除积累较多涨幅的TMT板块之外，还可以布局汽车零部件、机器人等近期滞涨环节和电网设备、消费电子等方向。这类板块近期整体相对大势滞涨、市场预期相对基本面较低，向下调整幅度相对可控，向上对利好反馈敏感，相对适合进行中期级别的前置关注。总体来看，大多数机构仍然中长期看好景气赛道，预计主线板块震荡结束后仍有新高；指数震荡、主线混沌阶段占优的顺周期板块，要持续跑出超额，或需要有增量政策支持。

（文章来源：新华财经）

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