A股厨电上市企业业绩走低，房地产下行成主因

　　今年上半年，A股厨电上市企业业绩集体走低，成为市场关注的焦点（厨电市场，业绩下滑）。A股市场共有6家以厨电产品为主的上市企业，分别为老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、火星人（300894.SZ）、亿田智能（300911.SZ）、浙江美大（002677.SZ）、帅丰电器（605336.SH）。总体来看，6家企业营收和净利润均出现下降，这是自2020年6家企业相继完成上市以来，首次出现半年度业绩同时下滑的情况。

　　厨电产品以吸油烟机、灶具为代表，是一个受房地产市场影响较深的行业。华帝股份半年报表示，2025 年上半年，中国厨电行业在房地产市场持续调整的背景下，整体虽然延续增长但增速放缓。亿田智能在2025年半年度报告中提到，由于房地产行业低迷，市场需求不足，导致集成灶产品的销售大幅下降。火星人半年报也指出，集成灶行业当前面临更为严峻的挑战，消费信心波动与消费分级加剧，叠加房地产市场持续深度调整，新房需求收缩明显，对高度依赖前装属性的集成灶市场冲击尤为突出。

　　家电行业资深观察人士刘步尘表示，过去20年甚至25年的时间内，厨电与房地产行业共同高速发展，厨电产品依托于房子而存在。房地产行业带动了厨电市场的需求。目前，房地产下行，支撑厨电企业高速发展的动力已经减弱（房地产下行，厨电承压）。6家厨电上市公司大致可以分为两类。一类是以传统分体式灶具产品为主的老板电器、华帝股份，另一类是有着“集成灶四小龙”称号的火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器。从公司营收规模上看，老板电器与华帝股份高于其余四家企业。今年上半年，老板电器营收46.08亿元，排名第一，华帝股份营收28亿元，排名第二。排名3-6名的企业分别为火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器，营收规模分别为3.74亿元、2.12亿元、1.74亿元、1.30亿元。

　　自2020年集成灶四小龙陆续上市以来，今年上半年是第一次厨电企业营收和净利润全部下降。据财报，上半年，老板电器营收降幅最小，同比下降2.58%，华帝股份营收同比下降9.71%；老板电器净利润同比下降6.28%，华帝股份净利润同比下降9.19%。集成灶四小龙营收降幅均在40%以上，净利润降幅均在80%以上。其中，浙江美大营收降幅最高，同比下降53.76%，火星人、亿田智能、帅丰电器营收分别同比下降46.30%、49.09%、44.15%。上半年，亿田智能净利润为-0.72亿元，火星人净利润为-1.24亿元。这两家企业上市以来，首次出现上半年亏损的情况，也是今年上半年6家厨电企业出现亏损的公司。而另外两家集成灶企业虽然保持盈利，但净利润也大幅下降。上半年，浙江美大、帅丰电器净利润同比下降87.41%、91.80%，净利润分别为0.12亿元、0.03亿元。在净资产收益率方面，6家企业的净资产收益率全部下降。华帝股份位列第一，净资产收益率为7.18%，同比减少1.1个百分点；第二名是老板电器，净资产收益率为6.30%，同比减少0.82个百分点。浙江美大、帅丰电器、亿田智能、火星人净资产收益率为0.79%、0.17%、-5.43%、-9.11%。

　　虽然在业绩方面老板电器、华帝股份领先于其他企业，但在今年股价走势方面，这两家企业的股价却表现不佳。从年初到9月2日，今年以来，老板电器、华帝股份股价跌幅分别为4.18%、7.87%。涨幅最高的企业是亿田智能，今年以来股价涨幅达181.42%。帅丰电器股价涨幅为20%，浙江美大、火星人的股价跌幅分别为2.08%、0.88%。除了房地产行业下行对于厨电行业产生直接影响外，在市场端，上半年，厨电企业的经销商们也感受到了一丝寒意（市场寒意，经销商承压）。从事新房家电团购业务的刘昴表示，他客户主要是购买新房的群体，部分消费者会把新房内开发商提供的厨电产品更换为自己喜欢的产品。今年的市场给刘昴带来的感受是更换产品的消费者减少了。他对时代周报记者表示，今年差不多只有2成的消费者会选择更换厨电产品，而在往年这一比例会达到7成左右。“以前不换装是相对少的情况，现在变成了换装客户成为较少的案例了。”刘昴说。消费者对于产品更换更为谨慎。刘昴表示，虽然新房多数都会配套厨电产品，但是一些消费者认为产品不符合自己的需求而更换。但今年，消费者则是抱着先用一段时间的心态。此外，消费者或对于价格更为敏感。

　　一位家居卖场的厨电经销商王星向时代周报记者表示，今年的厨电产品销售较为困难。价格较高的产品更为难卖。“今年，售价在3000-4000千元的产品是销售情况最好的。消费者听到价格更高的产品，一般不太接受。”王星表示。刘昴也表示，今年他销售的产品单价均价从9000元降至5000-6000元。在上述背景下，厨电市场低价竞争更加激烈。华帝股份2025年半年报表示，2025年上半年，价格方面，各品类之间分化明显。烟灶市场价格内卷加剧，企业为争夺市场份额而采取激烈竞争策略。奥维云网（AVC）监测数据显示，2025 年上半年，线上油烟机产品均价 1512 元、燃气灶产品均价735元，均有明显下滑。“从细分市场看，油烟机顶侧双吸、跨界、超薄等升级款式产品价格也有波动，作为近几年烟机市场升级的核心推力，随着价格竞争不断激烈，款式升级带来的拉力正在逐渐减弱。”华帝股份2025年半年报还表示。在此背景下，体量更大的老板电器、华帝股份尚能保证毛利率稳定，而集成灶四小龙毛利率出现下滑。据Wind，今年上半年，老板电器、华帝股份销售毛利率为50.43%、43.54%，分别同比增长1.55个百分点、2.86个百分点。而今年上半年，火星人、浙江美大、帅丰电器、亿田智能销售毛利率分别为39.07%、38.13%、36.16%、14.06%，分别同比减少7.24个百分点、6.19个百分点、8.03个百分点、29.52个百分点。

（文章来源：时代周报）

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