A股港股双轮驱动：机构看好科技主线与AI芯片龙头

　　国内首份汇集注册分析师观点的复盘日报，聚焦A股市场与港股动态。

　　AI摘要：机构认为A股向上趋势不改，中金建议超配中国股票，广发称需坚守科技主线。阿里巴巴带动港股大涨，机构预计港股将震荡上行、迎补涨，牛市仍在途中。高盛上调寒武纪目标价至2104元，国盛、东吴等也看好其在AI浪潮中的表现，上调盈利预期。

　　昨日A股迎来九月开门红，三大指数延续强势表现，沪指涨0.46%，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.29%。沪深两市成交额达到2.7万亿，较上一交易日小幅缩量。行业板块多数收涨，贵金属板块爆发，珠宝首饰、生物制品、能源金属、医疗服务、化学制药板块涨幅居前，保险、航天航空板块跌幅居前。A股市场整体呈现资金流入与上涨的正反馈效应。

　　1、A股向上趋势不改

　　中金公司：超配中国股票

　　中美流动性环境共振改善，美元大概率进一步下行，对各类资产（股票、债券、黄金、商品）形成利好，建议提升风险偏好，超配中国股票。7月金融数据显示非银存款新增2.1万亿元，为历史次高，资金流入推动股市上涨，股市上涨又吸引更多资金流入，股市表现与资金流动形成正反馈，强化了股市上涨趋势。

　　广发证券：牛市思维

　　维持前期关键判断，市场确立“牛市思维”，趋势一旦形成短期很难逆转。本轮牛市至今，科技主线持续强势、行业轮动指数下降。从A股/美股历史上估值分化从剧烈到收敛的过程，能够得出：牛市环境中不一定会出现“高低切”，建议继续坚守科技主线。

　　中国银河：A股向上趋势不改

　　当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。

　　2、阿里巴巴带动港股大涨

　　光大证券：港股将继续震荡上行

　　港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。此外，尽管港股已经连续多月上涨，但是整体估值仍然偏低，长期配置性价比仍较高。在国内稳增长政策的持续发力，以及美联储降息周期有望在9月开启的背景下，港股市场未来或许将继续震荡上行。

　　招商证券：流动性改善支持港股补涨

　　近期Hibor利率快速上行后逐步稳定、鲍威尔表态显著转鸽，内外流动性的变化均指向一个结论：港股流动性趋紧的叙事已经得到了边际改善。我们认为，流动性叙事的改善已经足够支撑港股阶段性的补涨，缩小与近期快速上涨的A股之间的差距。节奏上建议先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好），再互联网（业绩压力被充分定价），最后新消费（等待宏观与盈利拐点出现）。

　　方正证券：港股牛市仍在途中

　　我们认为在当前经济下行的尾声阶段，基本面彰显较强韧性，同时政策利好不断释放，海内外投资者再度纷纷看好中国资产A股、港股市场信心显著回升，有望推动行情继续向好。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，叠加美联储年底降息预期，流动性环境整体较为友好，后续有望进一步流入推动港股行情向好前进。

　　3、高盛上调寒武纪目标价至2104元

　　高盛：上调寒武纪12个月目标价至2104元

　　考虑二季度业绩，以及更高的人工智能芯片出货量、更低的运营费用比率、反映中国云资本支出扩张等，将寒武纪2025-2030年的净收入预测上调，其中今年预测上调34%为最高。预计寒武纪在人工智能芯片及软件的持续研发投入，将巩固其在本土人工智能芯片领域的市场领导地位，并将客户从软件公司、企业拓展至更多互联网公司和领先的云服务提供商。

　　国盛证券：时代的主角

　　我们预计本轮AI浪潮持续性大超预期，将显著带动算力需求提升，寒武纪类似于2013-2015年的东方财富，东方财富2015年营收较2013年提升10.8倍，市值峰值较2014年初提升15.88倍，东方财富成为2013-2015年互联网金融浪潮下的主角。看好寒武纪成为本轮AI浪潮主角，预计2025-2027年营收为85.22/170.36/255.50亿，归母净利润为29.12/59.55/91.53亿，对应EPS6.96/14.23/21.88元，维持“买入”评级。

　　东吴证券：上调寒武纪盈利预期

　　公司为国内AI芯片领军者，随着AI芯片市场规模的快速增长，公司有望依托不断扩展的产品布局和生态建设逐步抢占市场。我们基于公司业绩公告，基于公司目前业绩快速增长的趋势，上调公司2025-2027年营业收入预测，预计实现58.38/116.69/174.99亿元（前值：52.55/81.41/109.87亿元），上调归母净利润至17.03/40.26/61.74亿元（前值：13.13/22.13/30.56亿元）。

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