A股上市公司2025年中报：创新驱动与境外收入双增长

21世纪经济报道记者杨坪

在2025年中报季，曾经被企业视为发展核心的创新驱动战略变得清晰可及。近日，中国上市公司协会数据显示，今年上半年，全市场上市公司营收达35.01万亿元，同比增长0.16%；净利润3.00万亿元，同比增长2.54%，增速较上年提升4.76个百分点。剔除金融行业后，实体上市公司营收30.42万亿元，与上年同期持平；净利润1.59万亿元，同比增长0.94%。同期，全市场研发投入为7456.87亿元，同比增长2.68%，这一数据背后，不仅表明A股新一轮“研发竞赛”打响，更标志着中国实体企业正在经历从“成本优势”到“技术优势”的根本性转变。

剔除金融行业后，全市场的研发投入为7456.87亿元，同比增长2.68%。泽浩资本合伙人曹刚指出：“研发投入是企业面向未来的投资，反映的是企业对创新价值的认同。A股龙头企业的研发投入已经进入战略性投入阶段，预示着未来在全球产业链竞争中，它们将凭借技术优势抢占制高点。”

2025年上半年，A股市场整体研发强度达到2.13%。其中，创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63%，科技属性进一步凸显。战略性新兴产业、高技术制造业研发强度分别高于整体3.29、4.44个百分点。全市场合计有113家公司研发投入超十亿元，926家公司研发强度超10%。比亚迪、中国建筑、中兴通讯、中国移动、上汽集团、宁德时代六家企业的研发投入超过百亿元，分别达到308.80亿元、174.26 亿元、135.41亿元、129.96亿元、101.72 亿元和100.95 亿元。其中，比亚迪是继2024年后，再度蝉联A股上半年“研发之王”。2025 年上半年，比亚迪研发投入同比增长超过50%，308.80亿元的水平接近去年全年的总研发投入，占总营收的比例为8.32%。期间，公司的收入与业绩也保持了较为稳定的增长——上半年实现营收3712.81亿元，同比增长23.3%；实现归母净利润155.11亿元，同比增长13.79%。此外，上汽集团、宁德时代两家研发投入增长也超过10%，同比增幅分别为13.48%、17.48%，占总营收的比例分别达到了3.46%、5.64%。

从绝对值规模来看，电子、汽车、电力设备、医药生物和建筑装饰行业的研发投入金额最高，分别达到了1036亿元、1026亿元、667.43亿元、643.79亿元、637.01亿元。从研发投入强度（研发投入占总营收的比例）来看，软件开发、生物制品、半导体、化学制药、医疗器械等行业研发强度居前，均超过10%。剔除尚无营业收入以及营业收入低于1亿元的企业，研发投入强度最高前三家企业均为生物医药企业，分别是百利天恒、迈威生物-U和迪哲医药-U，上半年的研发投入分别达到10.39亿元、3.92亿元和4.08亿元，均超过了企业当期的营业收入。其中，百利天恒上半年营业收入1.71亿元，同比下降96.92%；归母净利润为-11.18亿元，同比下降123.96%，但公司研发投入却同比增长90.74%至10.39亿元，占营收比例高达606.69%。据不完全统计，今年上半年，有接近300家上市公司研发投入同比增长超过50%且高于公司上半年的营收增速，其中不仅是成长期的科技创新企业，还有一些传统行业上市公司。较典型的如白银有色，其上半年营业总收入445.59亿元，同比下降15.28%，归母净利润亏损2.17亿元，但公司同期研发费用为1.43亿元，较去年同期的3454.47万元增长了312.64%。

“技术创新是企业在市场竞争中保持领先地位的关键。”苏商银行特约研究员武泽伟表示，随着产业升级加速，企业需要通过研发创新掌握核心技术，从而获得产品定价权和市场主导权。“在高科技和先进制造等领域，技术突破往往意味着更高的利润空间和更强的行业话语权。”除了研发投入之外，A股上市公司的另一个指标也颇为亮眼，那就是境外收入。据中上协的数据，今年上半年，上市公司实现境外收入4.90万亿元，同比增长4.50%，占比连续3年提升。其中，船舶制造领跑全球，出口交货值同比增长38.6%，上市公司营收增长23.42%，净利润增长135.33%。新兴市场成为核心增量，国内互联网巨头加速布局境外市场，带动相关上市公司逆势扩能，跨境电商投资支出增速超15%。A 股上市公司的“出海”成绩单与中国上半年进出口形势也相当吻合。据海关统计，今年上半年我国出口13万亿元，同比增长7.2%。机电产品出口7.8万亿元，同比增长9.5%，占出口总值的60%，较去年同期提升1.2个百分点。其中，与新质生产力密切相关的高端装备增长超两成，代表绿色低碳的“新三样”产品增长12.7%。

从绝对值上看，Wind数据显示，88家上市公司境外收入超过百亿元。中国石油、比亚迪、美的集团和立讯精密四家公司境外销售收入超过千亿元，分别为4964.94亿元、1353.58亿元，1071.93亿元、1057.26亿元。而这些企业上半年的研发投入也位居前列。其中，比亚迪来自境外的收入较上年同比增长了130%，占总营收的比例为36.46%。其在境外上市的车型定价通常远高于国内，在德国、巴西、澳大利亚和泰国等主要出口市场的车型定价，普遍是国内的2至3倍。美的集团境外营收同比增长17.70%，占营收比重为42.69%，较去年同期提升0.77个百分点。据了解，美的集团境外自有品牌电商销售收入延续高增长态势，同比增长超过30%，2025年上半年OBM业务收入已达到智能家居业务境外收入的45%以上，主要以东芝、美的及Comfee品牌为主，OBM产品在境外市场已展现出较强的竞争力。近年来，越来越多企业通过技术标准、研发体系与商业模式的全球化，从单一产品出海向系统性创新生态输出升级。比如迈瑞医疗，其在深圳、北京、南京、美国西雅图、新泽西、瑞典斯德哥尔摩设立有研发中心，贴近市场需求并吸引国际人才，实现国际业务的快速扩张。今年上半年，全球医疗健康产业面临多重挑战，迈瑞医疗国际业务收入同比增长5.39%。再如科大讯飞，致力于AI出海。2025年上半年，科大讯飞实现营收109.11亿元，公司境外AI硬件同比增长超3倍，AI办公本在日本上市两个月即成为日本最大Makuake众筹平台销售额有史以来平板类Top1。公司不仅输出产品，更输出技术标准和生态体系，境外开发者总数已达52万。“A股上市公司只有通过不断地技术创新与迭代，才能推出具有全球竞争力的产品，成功打入国际市场。研发投入已不再是企业财务报表上的成本项，而是转化为开启全球市场的金钥匙。”曹刚表示。

（文章来源：21世纪经济报道）

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