A股牛市条件具备，军工迎投资大年，半导体处上升通道

　　AI摘要：机构认为A股牛市条件已具备，申万宏源称时间为牛市朋友，信达证券指产能过剩拐点助力，广发证券确立牛市思维。军工迎投资大年，机构看好其结构性机遇与长期成长。寒武纪、中芯国际股价创新高，机构表示半导体处上升通道，AI为核心驱动力，国产厂商受益显著。A股市场正迎来重要机遇期。

　　上周，A股三大指数全线大涨，沪指涨0.84%，再创十年新高，深证成指涨4.36%，创业板指大涨7.74%。申万一级行业指数普涨，通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前，A股市场呈现全面活跃态势。

　　1、牛市条件已经具备

　　申万宏源：时间是牛市的朋友

　　时间已经是牛市的朋友，核心是“26年中基本面周期性改善 + 增量资金正循环可能启动”的牛市条件就会具备。看中期做短期，市场持续演绎牛市氛围在情理之中，9 月初之前有望维持强势，9 月初之后市场休整幅度有限。

　　信达证券：牛市的逻辑，产能过剩拐点到来

　　“反内卷”政策下，资本市场有望迎来一轮牛市。回顾历史，每一轮产能过剩化解和PPI触底回升都为资本市场带来了一轮牛市。2016-2017年，供给侧结构性改革取得成效，产能过剩明显缓解，工业企业盈利明显改善，A股走牛；2020年下半年至2021年上半年，疫情引发的暂时性和临时性产能过剩消退，A股再迎牛市。A股市场与宏观经济周期紧密相关。

　　广发证券：确立牛市思维

　　6月下旬以来，资金面的【四个蓄水池】发生变化，“资金流入-赚钱效应-资金流入”的正螺旋已经打开，指数站上10年高点，“牛市思维”确立，趋势一旦形成短期很难逆转。当前市场环境有利于牛市持续。

　　2、军工迎投资大年

　　方正证券：军工行业迎结构性增长机遇

　　本次阅兵在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力，预示了中国军事变革从“平台放量”向“体系构建”的关键跃迁。新质战斗力的体系化展示将重新定义全球军事技术竞争规则，为军工行业创造结构性增长机遇。军工行业迎来发展新契机。

　　东北证券：军工迎来长期成长性

　　在当下时点，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时 2027 年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。军工行业长期前景看好。

　　信达证券：军工行业有望迎来投资大年

　　景气反转+价值重估+事件催化，重申2025年“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”的核心观点。我们判断，在经历2020-2022高增长、2023-2024深度调整后，2025是十四五收官之年，军工行业有望迎来“装备周期+人事周期”共振。军工行业投资价值凸显。

　　3、寒武纪、中芯国际股价创历史新高

　　中信证券：当前半导体处于上升通道

　　当前半导体周期仍处于上行通道，其中AI持续强劲，泛工业接棒消费电子也进入复苏阶段。展望未来，AI仍将是半导体产业向上成长的最大驱动力，一方面云端AI需求持续，另一方面终端AI应用有望加速落地，并且中国半导体厂商在后续AI产业发展过程中的受益程度有望显著提升。半导体行业前景广阔。

　　中原证券：AI加速发展

　　2025年下半年，AI算力需求旺盛，云侧AI算力硬件高速成长，端侧AI创新多样。AI推动半导体周期上行，国产创新加速。AI眼镜、智能驾驶、具身智能机器人等终端创新蓬勃发展，产业链核心环节迎来机遇。存储器市场回暖，定制化存储成趋势，国内存储模组厂商竞争优势提升，国产化加速拓展成长空间。AI技术引领半导体产业发展。

　　中信建投：AI引领半导体周期

　　本轮半导体周期，核心需求是AI。2023-2024年，AI需求集中在云端，大模型的迭代演进拉动算力基础设施需求快速增长，GPU、HBM 几乎一年迭代一个代际，配套的网卡、光模块、散热、铜缆/PCB等亦是如此。AI需求持续推动半导体行业发展。

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