券商半年报：业绩双增，自营分化，财富管理成新引擎

时至8月中旬，首批券商2025年半年报陆续披露。截至8月18日，已有国盛金控、东方财富等5家券商及母公司公布半年度“成绩单”，均实现营收、净利双增长。其中，哈投股份子公司江海证券净利润同比大增1311.60%。

受益于二级市场行情火热和业绩高增长态势，券商板块近期备受市场关注。券商非银团队普遍认为，证券行业有望进入新一轮增长期。

5家券商营收、净利双增自营业务表现分化

整体来看，本轮披露半年报的大多为中小券商，业绩展现出高弹性特征。东方财富以68.56亿元营收位居第一，江海证券净利润同比增长1311.60%，排名第一。

分业务来看，驱动券商上半年业绩的核心力量呈现分化，自营能力成中小券商业绩分水岭。江海证券自营业务实现收入4.06亿元，同比大增211.77%。

与之形成对比的是粤开证券，其自营业务收入下滑31.98%。西南证券上半年自营收入实现稳健增长，同比增长15.06%至6.22亿元。

财富管理成为业绩增长核心引擎

在自营表现分化的同时，财富管理业务正在成为券商业绩新增长极。上半年，粤开证券财富管理业务收入达3.18亿元，同比增长34.65%。

国盛金控半年报显示，国盛证券上半年证券经纪业务营业收入为5.54亿元，同比增长20.88%。西南证券实现客户资产规模超5500亿元，较去年末增长14.58%。

东方财富证券业务与基金销售形成协同效应。报告期内，公司证券业务收入62.57亿元，同比增长33%。基金销售方面，公司旗下天天基金上半年营业收入为14.24亿元。

区域深耕+AI赋能成券商发展重要抓手

面对同质化竞争加剧与行业集中度提升的压力，“深耕区域”已成为中小券商差异化突围的关键策略。西南证券上半年发行ABS助力川渝实体企业盘活资产。

同样，国盛证券依托江西省属国资控股背景，将区域深耕发挥到极致。上半年，国盛证券积极服务江西实体经济。

此外，AI正深度融入券商业务链。江海证券经纪业务收入增长21.11%，主要受益于持续深化AI赋能。东方财富的“妙想”大模型已全面赋能各业务线。

多因素共振下券商板块投资价值凸显

综合多家券商观点来看，在业绩高增、估值偏低、政策支持、市场活跃等多重利好因素的共同作用下，券商板块的投资价值日益凸显。

近期，券商股频频发力，成为助推本轮沪指突破3700点的重要力量之一。截至8月18日收盘，长城证券收获4连板。

整体来看，国泰海通非银刘欣琦团队预计，42家上市券商上半年营业收入或将同比增长30.29%至2384.80亿元。

市场回暖为券商业绩持续改善提供了有利环境。数据显示，7月A股新开户同比增长70.5%，两融余额突破2万亿元。

就券商板块后市，长江证券非银团队从三方面分析其投资价值。配置层面，申万宏源非银团队认为，应关注综合实力强的头部机构及业绩弹性较大的券商。

（文章来源：上海证券报）

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