牛市氛围下，“固收+”成股票新人优选

一边是上证指数奔向3700，牛市氛围浓厚，但单日波动性加大，市场表现与个人感受并不一致。另一边是纯债和存款收益预期下滑，存款搬家迹象已在金融数据中显现。对于股票市场新人，从低风险资产走向权益资产，“固收+”或是更好的过渡载体。

（一）“固收+”或更适合股票市场新人

1）低利率背景下，存款搬家已体现在7月金融数据里

2025年，1年期定期存款利率下破1%，中长期纯债基金指数年化收益率不足1.5%。7月，居民户新增存款减少1.1万亿，非银机构新增存款增加2.4万亿，资金或流向基金、资管等机构。

2）方式一：选择纯股票，考验波动承受能力和选基能力

主动权益基金收益率中位数达14.9%，但最大回撤达-10.1%；含权债基收益率中位数分别为1.5%、2.8%、3.4%，最大回撤分别为-0.5%、-1.0%、-1.3%。80%以上含权债基收益回正，70%主动权益基金仍在回本路上。

3）方式二：选择“固收+”，牛市氛围里的包容度更高

8月13日，上证指数创新高，但含权债基指数净值回归前期高点时间更早，波动度更小。2020年以来，含权债基年化收益率优于纯债和上证指数。

（二）本轮牛市氛围还在吗？

1）本轮牛市氛围的3大来源：经济增长预期筑底、流动性友好、风险偏好提振

经济增长预期筑底夯实市场底部，流动性和风险偏好改善提升市场向上弹性。流动性友好体现为类平准基金强化市场底线思维等，风险偏好抬升在于中国新兴产业突围和引领等。

2）当A股市场涨到现在，如何审视当下的估值？

看待估值有3个维度：绝对值和估值分位数，当前A股整体估值在全球性价比突出，不同行业分化，热门行业估值抬升；动态视角，不断抬升的盈利预期可承受短期静态高估值；公募基金单一行业估值集中度和产业趋势，当下仅有电子行业持仓占比相对较高，但AI产业趋势仍在上行。

3）短期增量资金或尚在路上，中期重视国力崛起，在波动中把握机会

短期交易热度和拥挤度上升或带来市场波动，但中期要重视A股战略配置价值。近期推动市场上涨的重要边际资金为杠杆资金，增量资金尚在路上。重视存款搬家效应和国力崛起带来的上市公司供给。

（文章来源：富国基金）

(原标题：牛市氛围里，“固收+”或更适合股票市场新人)

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