国债等债券利息收入增值税恢复，券商自营业务影响可控

　　● 本报记者林倩

　　根据日前财政部、国家税务总局发布的《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》，自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税。机构人士认为，增值税采用“新老划段”方式恢复征收，券商自营业务影响可控，需关注股债再平衡趋势及券商板块业绩和估值修复。

　　推动券商自营股债再平衡

　　公告指出，自8月8日起，新发行债券利息收入恢复征税，之前已发行债券（含8月8日后续发）利息收入继续免税至到期。招商证券郑积沙估算，2024年末券商自营持债规模达4.42万亿元，预计2024年需多缴税款46亿元至77亿元，对券商业绩影响较小。

　　“新政策实施后，券商相关债券的发行成本或边际上行，但在目前利率环境下，影响可控。”郑积沙补充道。

　　申万宏源罗钻辉表示，新政策不涉及所得税，对券商自营影响较小，但反映监管层鼓励券商自营股债再平衡的决心。郑积沙认为，新老券划段或驱动券商固收自营抢配长久期老利率债，中长期看，或推动固收自营信用债、利率债结构趋于平衡。

　　看好券商板块投资机遇

　　近期券商板块调整，罗钻辉表示，新政策实施后，应关注券商自营配置的股债再平衡趋势，券商自营应边际增配权益类资产。看好券商板块后市行情，建议投资者关注三条投资主线。

　　湘财证券张智珑表示，券商板块有望迎来增量资金配置，市场敏感度较强的互联网券商值得关注。

（文章来源：中国证券报）

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