券商首席解读中央政治局会议：经济政策与市场展望

　　券商首席聚焦中央政治局会议。

　　7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在多名券商首席看来，“稳中有进”“适时加力”“落实落细”“提振消费”“治理无序竞争”等表述值得重点关注。

　　本次会议决定10月召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，为新的五年发展擘画蓝图。

　　保持稳定性和连续性

　　7月30日中共中央政治局会议认为，今年以来我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。

　　多名券商首席认为，会议基调强调了政策连续性和稳定性。华泰证券认为，此次会议延续“稳中求进”的总体基调，对经济形势的判断较4月中央政治局会议更为积极。华西证券首席经济学家刘郁分析表示，此次会议重申了四稳，但未提 “增量储备政策”，考虑到上半年经济增长5.3%，意味着下半年达到4.7%左右，即可完成全年目标，因而政策即刻加码的必要性较低。

　　招商证券策略研究团队谈到，整体来看，本次会议表态积极，整体偏中长期部署，增量信息相对有限，符合市场预期。

　　首席热议下半年是否有降息空间

　　会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。对此，国信证券经济研究所宏观固收团队认为，我国财政资金目前有较多尚未使用，下半年加快使用进度将继续支撑广义财政支出端增速。货币政策方面，该团队认为，“落实落细”下半年适度宽松的货币政策，核心在于“流动性充裕”+“综合融资成本下行”+“结构性货币政策工具”。

　　招商证券策略团队认为，“促进社会综合融资成本下行”较前两次会议来说，属于增量表态，这可能意味着后续还有一定的降息空间。不过部分首席也有不同观点。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，中美贸易谈判还在进行中，没有必要在这个时候发出强烈的逆周期调节信号。前述华西证券刘郁表示，考虑到今年赤字率4%，创历史最高，而且上半年经济向好，年内追加财政工具的可能性不高，短期降准降息的必要性同样较低。

　　中金公司表示，降低综合融资成本未必意味着需要继续调降政策利率。华源证券总经理助理、研究所所长刘晓宁认为，政策不会“大水漫灌”，但政策会随时对冲，下半年预计是“政策主动、节奏灵活、力度相机”。

　　商品和服务消费并重

　　会议强调，要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。前述华西证券刘郁谈到，相比于4月政治局会议的表述“大力发展服务消费”，此次会议强调“深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点”，商品和服务消费并重。

　　刘郁还表示，两会提出“提振消费专项行动”，此前尚未落地的一些政策可能在下半年加快推进。中信证券认为，扩内需政策更加强调支持“服务消费”和推动“两重”建设，提示关注提振消费专项行动和一系列财政工具加快落地对消费和投资的带动效果。

　　“反内卷”政策决心明确

　　会议提出，要纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。

　　对此，前述中泰证券李迅雷谈到，这次会议要求“依法依规治理企业无序竞争”，相比7月1日中央财经委会议要求“依法依规治理企业低价无序竞争”，少了“低价”二字。在李迅雷看来，近期，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，可关注政策的落地进展及实际效果。

　　对于市场充分竞争的行业，李迅雷估计价格上涨的空间不大，而对于有一定垄断性、国家管控能力强的行业，价格的提升空间或会大一些。银河证券研究团队表示，中央连续部署“反内卷”政策，下一步仍然会以全国统一大市场为抓手，着重制度建设。财信证券认为，预计政策将把握好“反内卷”推进节奏，平衡好“落后产能退出”与“稳就业”的双重目标，后续关注重点行业的“反内卷”具体目标及方案推出情况。

（文章来源：券商中国）

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