淡水泉赵军：看好下半年三类结构性投资机会

　　7月25日，知名百亿私募淡水泉投资举办交流会，淡水泉创始人、首席投资官赵军罕见发声。

　　回顾今年上半年整体市场情况，赵军表示，上半年投资者风险偏好维持高位，内需、关税等宏观要素对市场的影响呈现中性收敛趋势。市场机会方面呈现“哑铃型”特征，一类是价值红利类资产，另一类是新兴成长类资产。

　　展望下半年，赵军表示，主要看好三类结构性机会：一是优质中国资产的价值重估，二是中国优势产业的全球化，三是科技自主可控。

　　上半年市场机会呈现“哑铃型”特征

　　回顾今年上半年整体市场情况，赵军表示，自去年9月24日以来，A股及港股市场投资者风险偏好维持在相对高位，市场内部结构变化显著，虽有宏观事件冲击，但对市场影响呈现中性收敛趋势。

　　赵军表示，上半年机会呈“哑铃型”特征。一类是价值红利类资产，银行板块“一枝独秀”；另一类是新兴成长类资产，年初机器人、AI算力表现较好，3月份之后，新消费、创新药接力上涨。

　　对于今年上半年经济运行情况，赵军表示，政府稳经济政策持续发力，但居民和企业信心有待恢复；股价企稳回升，但CPI、PPI及房价等指数尚未完全扭转；出口是经济总需求的主要拉动因素。

构建了自上而下的中观配置框架

　　过去两年，淡水泉构建了自上而下的中观配置框架，提升对市场变化的适应性，与其自下而上的选股策略形成互补。

　　“过去我们通过自上而下的中观配置框架和自下而上的选股策略结合，判断四类大的机会方向。”赵军说。

　　赵军表示，以今年市场为例，在风险偏好抬升、经济预期偏弱的情况下，新兴成长类资产表现占优。

　　赵军还表示，经济预期弱且风险偏好低时，红利价值或低波动资产更易获青睐。

　　具体运用上，赵军表示，“当我们自上而下判断新兴成长将会是接下来的主要投资方向时，我们产业组也会相应地在各自领域挖掘新兴成长类的投资机会。”

看好三类结构性机会

　　7月以来，主要指数向上突破，提升了市场对下半年的乐观预期。展望下半年，赵军表示，主要看好三类结构性机会：优质中国资产存在价值重估的机会，优势产业的头部公司展现出很强的个股阿尔法，全球化趋势下积极挖掘这类个股的投资机会。此外，看好中国科技自主可控的机会，关注“卡脖子”领域的国产替代机遇，以及伴随AI技术突破带来的投资机会。

　　与此同时，还会重点关注基本面边际改善叠加增量政策带来的机会。例如，雅江水电站激发了投资者对国内经济的改善预期。

　　具体到投资板块上，淡水泉下半年看好三大方向：一是泛消费领域，二是关注科技板块，三是汽车行业重点关注高端化、智能化以及出海。

　　在寻找机会的同时，也需要关注风险点。赵军提到，一方面要警惕基本面改善滞后于市场乐观预期，另一方面应关注外部事件冲击所带来的风险。

　　“投资是一门遗憾的艺术。”谈及上半年投资错失的机会，赵军表示，上半年淡水泉错失了部分市场泛化的机会，主要原因是对于部分领域仍存在认知差。

　　赵军表示，下半年依然会保持高度的专注力，不断完善投资团队。

（文章来源：中国基金报）

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