水井坊2025上半年营利双降，白酒行业承压

　　微成都报道7月14日，水井坊（600779.SH）发布2025年上半年业绩预告，预计营利双降：预计上半年营收14.98亿元，同比下降12.84%；预计同期的归母净利润1.05亿元，同比下降56.52%。

　　针对此次业绩下滑，水井坊解释称，报告期内白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，因此营收减少。同时，由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著，因此归母净利润同比减少更多。

　　水井坊还表示，今年春节期间，总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节后几个月的发货量造成一些影响。消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

卖酒更多、赚得更少

水井坊停货大单品以稳价

　　微成都注意到，水井坊虽然在今年上半年盈利有所下降，但实际上酒的销量有所增加。其预计销售量比去年同期增加543千升，同比增加14.54%，销售量全部来自中高档酒。也就是说，这家公司上半年卖出的酒单价下滑。

　　7月初，据媒体报道，水井坊发布《四川水井坊股份有限公司相关声明》，即日起，对臻酿八号500毫升装全渠道停货，直至另行通知。同时，臻酿八号520毫升装在电商渠道上，将采取稳定价值链及买赠管控等举措，以支持水井坊核心产品的全渠道稳健发展。（臻酿八号其他规格，如500毫升单支/整箱、礼盒装等，在电商渠道上的销售也会遵守公司的价格政策，以保证市场价格体系的稳定）。

　　臻酿八号作为水井坊的核心大单品之一，被全渠道停货，说明了水井坊对稳住价格的“急迫”。在前述停货声明中，水井坊曾强调，针对近期市场中局部区域的流通乱象及客户的潜在顾虑，稳定渠道价格体系是工作重中之重。

上半年5家酒企净利同比下滑

茅台完成既定经营任务

　　白酒行业面临的压力，并非体现在水井坊一家企业身上。

　　微成都梳理发现，截至目前，已披露上半年业绩预告的白酒上市公司共有6家（包含水井坊），其中5家披露的营收和归母净利润均为同比下降。只有ST岩石（600696.SH，以下简称“上海贵酒”）同比减亏，预计上半年归母净亏损5000万元至7500万元，同比减亏3.07%至35.38%。

　　另外4家业绩同比下降的酒企包括金种子酒（600199.SH)，酒鬼酒（000799.SZ)，顺鑫农业（000860.SZ）和ST椰岛（600238.SH)。

　　7月8日和7月10日，“贵州茅台酒销售有限公司”和“茅台酱香芳华”微信公众号分别发布消息，贵州茅台酒销售有限公司和贵州茅台酱香酒营销有限公司均透露上半年完成了既定经营任务。按照贵州茅台（600519.SH)2025年的经营计划，目标是营业总收入同比增长9%。

（文章来源：红星资本局）

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