保险资金长周期考核改革，助力资本市场稳健发展

截至一季度末，保险公司资金运用余额已达34.93万亿元，产寿险公司股票和证券投资基金余额4.47万亿元。业内人士表示，以保险资金权益资产配置上限来看，还有很大入市空间。

财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式，要求保险公司提高资产负债管理水平，实现所有者权益稳定增长和国有金融资本保值增值。

受访人士认为，两类评价指标关系着财政部等主管单位对国有商业保险公司的考核，是国有商业保险公司经营发展的重要“指挥棒”。《通知》将3年周期指标、5年周期指标纳入考核，标志着对国有商业保险公司考核理念的根本性转变。

考核“指挥棒”改革，调整两类关键评价指标。国有商业保险公司评价体系改革已持续近两年，2025年1月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中提出，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。

《通知》进一步明确，“净资产收益率”考核方式为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；“（国有）资本保值增值率”考核方式由“当年度指标”同步调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”，权重也分别为30%、50%、20%。

落地到业务层面，这一调整将对国有商业保险公司权益资产配置产生重要影响，尤其是提高保险资金长期股票投资能力。如何将“空间”落地？先要剖析此前保险资金入市堵点，申万宏源非银高级分析师孙冀齐表示，主要因为四方面问题。

孙冀齐认为，《通知》将自上而下引导保险公司管理层拉长资产端考核周期，以进一步弥合保险资金长周期投资与短周期考核的错配问题，推动其在广谱利率下行趋势下用足用好权益配置额度，引导保险资金入市落到实处。

这也将影响保险资金投资风格。中国社会科学院研究员王向楠表示，《通知》将推动保险资金减少短线操作、投机性操作，从长期投资的理念出发更多配置成长型标的。

作为第一大国有商业保险公司，中国人寿集团相关负责人表示，这将更好引导国有保险资金充分发挥长期资本和耐心资本优势，积极提高权益类投资占比，增加资本市场中长期资金供给，助力资本市场长期稳定健康发展。

《通知》还对国有商业保险公司资产负债管理水平和稳健经营提出明确要求。包括加强资产和负债在期限结构、成本收益、现金流等方面的匹配管理，合理确定权益投资比例；完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理等。

保险公司负债端经营策略亦将转变。孙冀齐表示，保险公司应全盘考量经营层面主要矛盾，构建与资产端投资能力相适配的负债端经营策略。保险资金支持科技创新等能力也将进一步释放。

中国太平表示，《通知》是推动投资行为穿透周期波动、践行“耐心资本”理念的关键举措，有助于保险公司淡化短期业绩考核，聚焦提升大类资产配置能力，发挥保险资金规模大、期限长的优势，更深度服务国家重大战略实施和实体经济发展。

（文章来源：上海证券报）

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