国金资管史伟：锚定优质企业，聚焦科技与创新药赛道

　　在近二十年的投资长跑中，国金资管投资经理史伟的投资逻辑始终围绕“高概率事件”展开。日前，史伟在接受新华财经记者采访时表示，优质企业需同时满足“行业优质、壁垒深厚、成长空间广阔”三重标准。

　　史伟认为，当前市场中，科技与创新药凭借“长坡厚雪”的赛道属性，成为中长期资金布局的核心。而对于新消费领域，需警惕情绪驱动下的短期波动，关注基本面与估值的匹配度。

　　从“敬畏市场”到“锚定企业”

　　回顾近二十年的投资经历时，史伟将自己的投资历程划分为三个阶段。

　　“刚做基金经理时，我像个对宇宙一无所知的探索者。”史伟笑称，2005年至2010年的五年，是他投资观的启蒙期。

　　彼时的A股经历了较大波动：2005年市场极度低迷，2006年、2007年迎来暴涨，2008年美国次贷危机重创股市……

　　“那时候尝试过各种行业和投资方式，也读了巴菲特、索罗斯的书，但实操下来喜忧参半。”史伟坦言，正是这种剧烈的市场波动，让他悟到第一个核心原则，宏观经济的大方向判断至关重要，而尊重市场是投资的前提。

　　“我逐渐明白，不要与市场对抗。这不是妥协，而是理解市场的底层逻辑后，找到与它共生的方式。”史伟说。

　　2010年至2016年，史伟将这段时间的感悟归结为“独善其身”的修行。“在股市中，有些股票的上涨与业绩关系不大，主要是资金推动的投机，跟着市场走会非常难受。”在不断反思中，他逐渐意识到，投资不能只看市场表面的波动，更要穿透表象，找到经济与行业的本质规律。“知道什么是对的，就不能被错误的趋势带偏。”

　　2017年之后，史伟的投资理念“落地生根”。“我不再纠结市场短期情绪，而是聚焦企业本身。”他表示，买股票的本质是投资企业，企业价值持续增长，长期回报自然水到渠成。

　　“关注能‘跑赢时间’的优质公司。”史伟认为，这些公司未必是当下的热点，但一定在行业赛道、管理层能力、盈利模式上具备不可替代性。市场短期可能会低估它们，但长期来看，价值将会被验证。

　　三重标准锁定优质企业

　　在史伟看来，识别优质赛道的龙头企业，需聚焦三重标准，而优秀企业本身始终是选股的锚点。

　　“首先要判断行业是否优质。”他认为，行业的经济特征是底层逻辑，“关键看量价关系——价格能否较为稳健或增长，比单纯的量增更重要。”

　　在史伟看来，许多行业看似需求旺盛、规模扩张，但持续的价格战会吞噬利润，“即便需求翻倍，若价格跌幅超过量增幅度，企业仍会陷入盈利困境。”

　　其次，行业壁垒与门槛必须足够高。“一件事如果谁都能做，最终只会陷入低水平‘内卷’。”史伟以商业航天为例：“能造出大推力可回收火箭的公司，凭借技术领先形成成本优势，这种壁垒能让它赚取应得的价值。”

　　他进一步解释，高门槛甚至能弥补部分行业的先天不足。哪怕行业量价波动大，如果少数企业能拥有核心能力，依然能占据优势。

　　最后是“长坡”，即产业未来的成长空间。“要找能跑10年、20年的赛道。”而判断长坡的关键在于产业是否契合经济发展趋势。

　　在史伟眼中，优质赛道的领导者，必然是同时满足行业质地优良、壁垒难以逾越、成长空间广阔的企业。“投资就是做高概率的事，过去优秀的企业未来持续优秀的可能性更高。”

　　锚定AI应用与创新药企业

　　展望后市，史伟将科技列为市场核心主线，看好人工智能领域的长期潜力。“市场的主旋律依然是AI，特别是应用端。”

　　他以移动互联网为参照：“当年移动互联网革命催生了一批价值增长千倍、万倍的企业，而人工智能行业的量级只会更高。”

　　在史伟看来，AI产业的爆发路径已逐渐清晰：硬件端的突破已显现规模效应，应用端正进入关键观察期。互联网、软件企业的技术迭代，以及人形机器人等前沿领域，值得长期跟踪。

　　“从移动互联网时代的短视频，到现在的开源大模型。中国企业在应用创新上的优势有目共睹。”他认为，科技革命的浪潮已起，硬件爆发后，软件与应用的深化将是趋势，而中国企业有望在这一阶段诞生一批优质标的。

　　创新药是史伟眼中的另一核心赛道。“这个行业最能体现中国企业的效率优势，我们的研发周期更短、响应更快，且产品能以美金计价出口，盈利空间或可观。”

　　他进一步分析，2024年以来，中国创新药的商务拓展（BD）合作迎来爆发，出口对经济与社会的价值持续提升。“一旦技术门槛被突破，中国企业的规模化能力或会显现。”尽管短期来看，创新药板块市场热情过高可能引发震荡，但史伟强调，行业上升趋势已逐渐显现，这是由底层竞争力决定的长坡赛道。

　　对于今年热度较高的新消费领域，史伟则持相对谨慎态度。“情绪消费的持续性太难判断，可能火一阵，也可能转瞬即逝。当前新消费板块的风险收益比一般，还需观察基本面与估值的匹配度。”

（文章来源：新华财经）

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