2025上半年A股收官：北证50大涨，下半年聚焦核心资产

　　6月30日，A股三大股指收盘飘红，2025年上半年行情随之收官。上半年，主要股指多数录得上涨，北证50指数半年大涨39.45%。成交量方面，上半年沪深两市日均成交13608.36亿元，较2024年日均成交额放量近30%。

　　个股方面，剔除今年上市的次新股，有超过3700只个股上半年飘红，占比约七成。其中，135只个股半年股价实现翻倍，15只个股半年涨幅超过200%。上半年“十大牛股”出炉，联合化学（301209）以437.83%的涨幅拔得头筹。

有色金属板块涨幅居首

　　以申万行业划分，有色金属指数上半年累计涨18.12%，涨幅居所有一级行业首位。细分来看，贵金属指数大幅领跑，半年涨幅高达35.91%。金属新材料、工业金属、小金属指数涨幅均在16%左右，能源金属指数上涨10.61%。

　　金属价格上涨是推动板块走强的直接因素。今年上半年，黄金无疑是表现最出色的大宗商品之一，伦敦现货黄金价格累计上涨约25%。基本金属价格同样走强，COMEX铜期货半年涨约26%。

　　中金公司表示，展望下半年，大宗商品市场主要关注三个方面：一是虽然全球经济衰退的极端需求冲击概率下降，但需求仍难免边际放缓。二是美国对铜、农产品的关税细则尚未敲定，相关市场的贸易弹性和供给韧性仍待考验。三是地缘局势对能源供给的直接和间接影响有望迎来验证。

　　在有色金属板块之后，银行、国防军工、传媒指数半年分别上涨13.10%、12.99%、12.77%。跌幅方面，煤炭、食品饮料、房地产指数分别下跌12.29%、7.33%、6.90%。

下半年聚焦核心资产

　　整体而言，上半年A股虽经历多轮震荡，但最终沪指以红盘收官。展望下半年，多家机构均保持乐观，认为在无风险利率下降、外资回流可期等因素推动下，A股市场有望延续复苏趋势。

　　国泰海通证券策略团队表示，中国股市“转型牛”的格局越来越清晰。股票价格反映的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降。央行互换便利与回购再贷款扫清了股市流动性改善的障碍，增量资金入市与长期资金入市将进入历史转折点。

　　中信证券表示，DeepSeek火爆等因素，很大程度上改变了全球资金看待中国资产的长期态度。随着中国宏观逻辑进一步理顺，自主科技能力不断被认知和定价，制造业出海的竞争力不断被验证，外资趋势性回流中国资产只是节奏和时机问题。

　　具体到配置层面，中信证券认为，未来潜在的外资回流，公募考核新规的逐步落地，都会逐步改善市场生态。边际资金趋势以及投资行为的变化，会导致市场风格逐步回归具备壁垒和定价权的各行业龙头，核心资产风格将逐步回归。

　　东方财富证券首席策略官陈果表示，下半年政策托底可期，盈利压力有限。建议继续持有稳定红利底仓（城商行等），待不确定性逐步明朗，且风险偏好和盈利预期上升后，关注AI、创新药、风电、军工、互联网、非银金融、有色等方向。

（文章来源：上海证券报）

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