易控智驾递交上市申请，L4矿区无人驾驶龙头拟融资破局

　　6月25日，港交所官网显示，易控智驾科技股份有限公司（以下简称"易控智驾"）递交上市申请，海通国际为其独家保荐人。

　　作为L4矿区无人驾驶龙头，易控智驾营收三年暴增300%，但第一大客户贡献过半收入，2024年毛利率才得以转正。尽管在IPO前夕刚获宁德时代超4亿元的战略投资，但面对不断扩大的亏损，公司仍拟通过上市融资缓解高研发成本及客户集中困境。

　　年复合增长率超300%，亏损持续扩大

　　招股书显示，易控智驾成立于2018年，是一家L4级无人驾驶解决方案公司，主要领域为矿区运输，全国首个全矿新能源无人驾驶智慧矿山标杆项目即为公司所打造。

　　2024年，中国L4级无人驾驶解决方案市场达到约54亿元，前三大参与者的合计市场份额为36.8%。易控智驾的市场份额在所有L4级无人驾驶解决方案提供商中排名第一，占比约18.2%。

　　据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，易控智驾在全球所有L4级无人驾驶公司中排名第一；按截至2024年末活跃无人驾驶矿卡数计，公司是全球最大的矿区无人驾驶解决方案提供商。

　　不过，无人驾驶车辆的运营成本高昂，所以在营收暴增的情况下，易控智驾仍然处于亏损状态，且亏损持续扩大，经调整后近三年亏超7亿元，2024年公司毛利率才刚刚转正。

　　据招股书，2022年、2023年和2024年（以下简称"报告期"），易控智驾的营业收入分别约为0.60亿元、2.71亿元和9.86亿元，年复合增长率达305.71%；净亏损分别为2.16亿元、3.34亿元和3.90亿元；经调整净亏分别为1.54亿元、2.84亿元、3亿元；毛利率分别约为-29.52%、-18.63%、7.58%。

　　易控智驾表示，营收的高速增长主要得益于公司在矿区无人驾驶领域的市场拓展和解决方案的大规模部署。同时，公司不断优化商业模式，扩大客户群体，推动了营收的快速上升。2023年，公司推出了轻资产性质的ATaaS模式。

　　而亏损则主要是因为公司进行了大量的技术研发投入和商业基础建设，早期通过资本密集型的TaaS模式完成商业化，导致成本较高。预计到中期公司就会停止亏损，实现持续性盈利。

　　易控智驾的矿区无人驾驶解决方案业务分为TaaS（持车）模式和ATaaS（不持车）模式，前者为易控智驾拥有并运营无人驾驶车队，负责从部署、日常运营、维护到技术更新的整个周期，属于典型的重资产模式。后者则由客户自行购买矿卡，易控智驾无人驾驶技术所需的提供软件、硬件，以及持续的运营技术支持。

　　报告期内，来自TaaS（持车）模式的收入分别为5983.5万元、1.53亿元、5.20亿元，占比分别为99.9%、56.5%、52.7%；来自ATaaS（不持车）模式的收入分别为0、1.13亿元、4.53亿元，占比分别为0、41.7%、46%。

　　报告期内，易控智驾的研发开支分别约为1.09亿元、1.77亿元、2.08亿元，占亏损比分别约为50.54%、53.13%、53.44%。

　　截至2024年12月31日，易控智驾持有的现金及现金等价物为4603万元。

　　第一大客户贡献过半营收，IPO前宁德时代入股

　　易控智驾的客户群主要包括矿业公司及其总承包商。

　　据招股书，截至2025年6月18日，易控智驾拥有11家终端客户集团，技术已部署在国家能源集团、国家电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团及宝武集团等公司运营的24个矿场。2022年至2024年间连续三年在所有终端客户集团中保持100%的留存率。

　　不过，易控智驾的客户集中度极高。报告期内，来自前五大客户的收入分别为5980万元、2.56亿元、8.25亿元，占总营收的比重分别为99.9%、94.4%及83.7%；第一大客户的收入分别为3100万元、1.13亿元、5.37亿元，占比分别为51.8%、41.7%及54.5%。

　　对此，易控智驾表示，客户集中度在矿区无人驾驶解决方案行业商业化早期阶段的技术供应商中并不罕见。于众多内地市场中，矿区准入权集中在少数领先总承包商手中。鉴于矿区无人驾驶解决方案的规模、资本密集度及安全关键性质，在实现更广泛的客户多元化前，早期部署往往通过战略客户进行。

　　此外，易控智驾已与中国西北部的数名新客户签订战略合作协议，并积极拓展主要海外市场，澳大利亚是其第一个国际重点。易控智驾认为，随着该等项目的规模扩大，公司预期收入基础将日益多元化，而客户集中度将相应下降。

　　因此，此次IPO，易控智驾计划将募集资金用于加强软件及硬件的研发、支持公司的全球业务扩张及客户获取计划；支持人才发展及组织发展；用作营运资金及其他一般企业用途。

　　成立以来，易控智驾一共历经10轮融资，总融资额超12亿元。IPO前夕，6月24日，易控智驾获得了一笔超4亿元的D轮融资，由宁德时代通过旗下唯一的产业投资平台溥泉资本和自有资金领投。

　　IPO前，创始人蓝水生持股为30.61%，蓝水生的妻子刘冬梅女士持股为2.68%，嘉兴志韬持股为8.44%，张磊持股为7.17%，上述股东及雇员激励平台为公司控股股东，合计控制公司49.79%股权。紫金矿业合计持股4.13%；宁德时代全资持有的宁波问鼎持有0.65%；绿水常青持有0.07%；时代泽远持有3.85%。

（文章来源：蓝鲸新闻）

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