白酒股“表现不佳”背后：政策与市场双重影响

受政策等因素影响，白酒在二级市场上“表现不佳”。截至6月26日收盘，白酒板块虽然“翻红”，但资金情绪不高。南都湾财社注意到，同花顺白酒指数26日收盘录得2825.34点涨0.1%，旗下成分股涨跌参半。

据了解，自今年新版《党政机关厉行节约反对浪费条例》正式生效后，“公务接待不上酒”对白酒股产生影响，在叠加白酒深度调整期行业增速整体放缓等因素后，白酒股最近一个月表现是“屡创新低”。不过行业认为，目前多只白酒股处于近年来估值低位，个股是否适合“杀入”引起讨论。

“禁酒令”引发资金焦虑，白酒创阶段性新低

在5月19日“禁酒令”被提出之时，业界表达乐观态度，但资本市场上的资金却传递出一定悲观情绪。同花顺白酒指数显示，今年5月19日开盘至今，该指数累计跌幅为4.35%，并且在6月16日触及2719.97点的阶段性低位。

个股方面，22个白酒成份股仅5只个股保持正增长，且均为区域酒企。与此同时，“茅五洋泸汾古”六巨头，除了洋河股份累计跌幅在2%以内，其他累计跌幅均在8%以上。

南都湾财社记者还发现，从“禁酒令”发布后这一个多月时间，多只白酒个股还创出了阶段性新低，这些低位均出现在6月16日。例如贵州茅台1401.18元/股为近4个月新低；五粮液117元/股为近9个月新低。

实际上，白酒从今年持续往周期底调整时，该板块表现就已弱于大盘。年初至今上证指数累计涨幅为2.88%，但数据显示，同期白酒指数累计跌幅16.27%。

在券商及投资机构等方面看来，白酒个股屡创新低更多是多因素所致。消息面上，除了“禁酒令”这一直接因素，导致白酒动销受影响外，高端白酒动销不畅、渠道库存未缓解等系白酒资产未被资金看好的因素。

对于当下市场情况，有券商保持乐观态度。中金公司研报认为，当前白酒需求景气度已处历史底部，向下风险或有限。从消费场景看，短期大众需求偏刚性，宴席需求或有望有所表现。

据南都湾财社记者了解，在上一轮调整期，白酒通过重塑消费结构，以转型商务和个人消费走出困局并创下新高，如今行业又面临商务消费市场规模收缩，如何破局成为当下行业关注的问题。

整体而言，目前多家白酒企业已经采取主动降速调整供给和库存。值得注意的是，高端白酒在消费环境改变后，主动探索传统商务聚饮模式之外、友饮、自饮等新场景；区域白酒利用“民酒”优势，通过性价比、渠道打造以及承接消费价格带下移等，进行“绝地求生”。

多因素影响估值在低位，白酒股还适合“杀入”吗？

接连大跌后，白酒股是否“适合上车”，成为业界关注的部分。经历连续下跌后，白酒板块的估值水平逼近“924”行情启动前的低点，同时也来到近五年的低位。

从龙头股来看，贵州茅台、山西汾酒、洋河股份等滚动市盈率均处于历史较低水平。从投资角度来看，白酒板块目前正处于空头行情，处于低估值的白酒股能否有投资价值，这是投资者较为关注的焦点。

看空方认为，2012年“八项规定”出台后，白酒板块跌幅延续一年，而此次“禁酒令”的范围广度和执行力度比上次更大，因此这轮下跌“投资者要做好足够心里准备”；而看多方则认为，目前白酒板块处于近5年来估值低位，下跌更多系“心理因素”，同时这波行情加快了白酒股赶底的速度。

广州一名证券分析师向南都湾财社记者表示，2012年“八项规定”出台影响过大，因此市场对“禁酒令”有一定的恐慌，但是目前中国白酒消费中政务消费的比例已经很低，对于白酒板块的投资逻辑影响有限。

不论个股是否适合资本配置，但从基本面来看，白酒处于低谷期仍是市场主要表现。南都湾财社记者也注意到，近一半的白酒上市公司业绩出现倒退，其中有8家酒企的营收出现两位数下滑。

（文章来源：南方都市报）

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