2025港股市场A+H两地上市热潮与风险提示
自2025年初以来，港股市场表现出色，恒生指数涨幅已超21%，成为全球股市领跑者。今年以来，港股热潮引人注目，截至6月25日，港交所已完成35宗IPO，累计募资净额达877.8亿港元，领跑2025年全球资本市场，目前还有160多家公司排队等待上市。其中，A+H两地上市也成为热潮，A+H股上市公司指同时在A股（中国大陆）和H股（香港）上市的企业。
业内预计，2025年下半年香港IPO市场将继续保持全面回暖态势。德勤预计，2025年全年香港新股市场可从80只新股集资2000亿港元，大部分港股上市项目来自科技、传媒和电讯，以及消费业。
A+H两地上市火爆
自2025年第二季度起，市场对美国经济增长和美元的信心逐渐减弱，而对中国资产和货币的信心则在增强。围绕中国的科技创新和产业升级，市场重新对中国核心资产进行定价，港股逐渐成为全球资本配置中国资产的重要市场。
除了新上市的公司，A+H成为今年靓丽风景。宁德时代（300750.SZ/03750.HK）、恒瑞医药（600276.SH/01179.HK）、海天味业（603288.SH/03288.HK）、三花智控（002050.SZ/2050.HK）等是A+H两地上市的核心代表。
2025年6月23日三花智控H股正式上市，A股次日上涨4.9%；沃尔核材已于2007年在A股上市，2025年6月25日正式向港交所递交招股书，计划登陆港股市场。宁德时代2025年5月以353亿港元的募资规模，夺得年内全球IPO募资冠军。
2025年上半年，港交所接近四分之三的集资额来自4只超大型A+H新股及1只H股上市，分别为宁德时代353亿港元、恒瑞医药99亿港元、海天味业94亿港元、三花智控79亿港元、蜜雪冰城40亿港元。
A+H两地上市屡见不鲜，数据显示，2024年至今，已有超70家A股上市公司A+H上市。截至6月26日，A+H股上市公司共有151家。
来源：Wind；A+H双上市市值top20上市公司
“打新吃肉”需警惕
A+H股上市公司涵盖多个行业，包括但不限于房地产、医药、能源、金融、机械设备等。例如，万科A（房地产）、复星医药（医药）、中国中车（机械设备）、招商银行（金融）等。
港交所《上市规则》新增18A和18C章节，分别为生物科技公司、特专科技公司开辟上市通道，且允许未盈利企业上市，拓宽了客户池。5月初，港交所推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司选择以保密形式提交上市申请。
A+H上市模式可以让企业接触到更为广泛的国际投资者群体，获取多元化的资金来源；为海外业务拓展、产能扩张等战略举措提供充足的“粮草弹药”；提升品牌国际影响力，分散单一市场风险、优化股东结构。
但需要注意的是，A+H上市也存在股价破发情况。举例来看：三花智控于2025年6月23日在港交所上市，首发价格为22.53港元，上市首日最低价为20.7港元，当日股价一度跌破发行价。钧达股份、海天味业、赤峰黄金等也存在轻微破发情况。
总体而言，“A+H”上市的公司大多为国内各行业的龙头企业，在港股乃至海外资本市场具有较强的稀缺性，能够填补港股在很多板块缺乏上市公司的缺口，使港股的行业结构更加完善，投资者可投资的行业板块更加丰富。在港股市场逐步成熟、流动性和估值持续改善的背景下，这些优质资产有望获得更高的估值溢价，带动港股市场整体估值中枢上移。
（文章来源：理财周刊-财事汇）
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