航空机场行业月报：航司盈利转正，暑运盈利可期

　　6月25日，国泰海通证券发布航空机场行业数据月报。

　　5月亮点：国内票价同比首次转正，估算航司实现行业性盈利。

　　运投：5月行业ASK同比增长8%，估算国内运投维持低速增长。

　　客流：5月行业客流同比增长8%，其中五一假期客流同比增长12%，剔除2024年五一假期受南方雷雨影响致低基数影响，假期亲子游需求继续保持旺盛；5月旅客周转量同比增长近12%，其中国内/国际同比增长7%/22%。

　　客座率：5月行业客座率84.6%，同比继续提升2.7%，较2019年高2.3%。而在票价方面：估算5月国内含油票价同比上升约4%，为过去一年首次转正；考虑国内航油出厂价同比下降19%，意味着燃油成本缩减全部留存为航司利润，估算5月航司实现行业性盈利，预计2025年第二季度航司业绩同比明显改善。

　　4-5月航空需求增长好于市场担忧，且航司收益管理积极改善。因私需求旺盛，2025年春运客流再创历史新高，五一假期出游需求继续保持旺盛，亲子游仍是出游主力。预计航空人口红利将持续，未来五年亲子游将继续保障旺季出游需求旺盛。公商需求方面，4月中下旬及五一假期后，传统展会季公商务出行活跃，临近购票旅客增加驱动量价双升。航司收益管理策略积极改善，2024年航司以价换量策略或过于谨慎，4-5月有积极改善，五一假期机票销售策略保持稳健。

　　暑运方面：供需预期乐观，预售策略积极，盈利表现可期。高考结束后暑运预售快速启动，预计随火车票预售开启，机票预售将进一步加速。我们预计暑运供需乐观，航司预售策略积极，旺季盈利表现可期。供给方面，2025年以来机队增长有限，预计暑运时刻控量加班有限，运投同比或仅小幅增长。客流方面，亲子游将继续保障假期出游旺盛，且高铁影响较为有限。票价方面，航司积极收益管理策略有望暑运延续，目前预售票价同比上升，航司盈利有望再创新高。

（文章来源：财中社）

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