道生天合IPO：风电龙头核心产品毛利率困境与调整

6月13日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（下称“道生天合”）通过上交所主板IPO审议会议。其产品主要为环氧树脂等高性能热固性树脂材料，下游应用于风电、新能源汽车等领域。

招股书显示，其为全球销量最大的风电叶片用环氧树脂生产企业，但报告期内该产品毛利率跌破10%。道生天合正试图通过募资扩大其他高毛利率产品的产能，以调整产品结构。

5月26日，时代商业研究院就公司业绩波动等问题向道生天合询问，截至发稿，对方仍未回复。

风电叶片材料全球龙头，核心产品毛利率跌破10%

2012年，季刚和张婷夫妇出资设立弈成贸易，2015年又创立道生天合。道生天合成长迅速，年营收规模达30亿元。报告期内，其自产产品销量大规模增加，风电叶片用环氧树脂产品为核心产品，销量连续三年全球第一。

不过，该产品毛利率并不高，远低于其他产品。同行可比公司风电叶片用环氧树脂产品的毛利率均值也一度反超道生天合。

核心产品降价抢市场，拟募资优化产品结构

道生天合风电叶片用环氧树脂产品毛利率偏低，或与其产品降价幅度较大有关。报告期各期，该产品平均售价逐年下降，但仍低于全球和中国平均售价以及上纬新材的平均售价。

尽管已成为行业“龙头”，但核心产品利润率不高，促使道生天合进行产品结构调整。报告期各期，高性能风电结构胶和新能源汽车及工业胶粘剂的毛利率均远高于核心产品，销售收入占比整体呈上升趋势。

从募投计划来看，道生天合拟通过IPO募资来增加这类产品的产能，计划总投资额为5.71亿元，项目达产后年产能为5.60万吨。

（文章来源：时代周报）

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