中国资产重估：港股、美股投资机会与新消费、创新药热潮

年初时，DeepSeek的崛起带动“中国资产重估”，此后不再局限于科技互联网行业，中国新消费和创新药都有所表现，引领了港股行情。

投行数据显示，国际资金对中国配置比例仍处低位，但摩根士丹利称全球投资者有意愿重新增配中国资产。

骏利亨德森投资大中华区股票负责人缪子美认为，有创新和突破的行业企业会受重估，如能运用AI实现增长或降本增效的企业、有创新药及可能被跨国药企看中的医疗企业、能打造全球品牌的消费企业。

港股、美股皆有机会

行业共识是，今年美股和中国股市都有布局机会，港股机会可能优于A股。摩根士丹利称，中国的“可投资性”正逐步改善，尤其在新技术与新商业模式方面吸引关注。

近期中国在技术突破与创新能力方面的表现让投资者重新思考，是否可同时投资中美？缪子美称，今年南向资金是买爆港股的主要驱动力，外资配置仍低，但有较大增配空间。

当前，美元指数持续下跌，资金向欧洲、亚洲再平衡。缪子美认为，部分资金会流向非美元资产，但美股未来预计仍将吸引大部分资金。

不过，从估值角度看，港股绝对估值处于历史低位，而美股估值处于历史高位。美股高估值依赖于AI叙事，但盈利转化尚未完全兑现。

新消费热潮覆盖度或扩大

今年港股消费板块人气超过互联网。泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金被称为“港股三姐妹”。缪子美称，消费热门股涨幅大，未来行情可能扩散，可关注第二梯队公司。

也有美资管机构投资经理称，中国新消费后续空间取决于创造新IP、引发共鸣及出海能力。高盛研究显示，泡泡玛特增长动能强劲。

除了泡泡玛特，其他潮玩概念也加快IP与新产品推出节奏。去年的热门公司名创优品今年表现不佳，但5月同店销售增长环比改善。

“出海授权”主题引爆创新药

继人工智能、新消费等行业后，今年中国医药行业备受关注，高盛称该行业“迎来三年低迷后的逆袭”。

截至6月初，今年以来香港医疗板块上涨54%，高盛中国生物科技出海指数上涨68.6%。缪子美称，今年创新药行情由跨国药企高额交易所驱动。

市场看好创新药的逻辑主要有三点：海外授权订单常态化带来估值修复；中国创新药企交出全球认可的临床数据；南向资金来港股买生物科技股。

近期也出现多项生物科技融资案例，大大带动了中国投行业务热度。机构预计，“出海授权”主题将持续演绎。

（文章来源：第一财经）

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