股市投资：悲观者正确，乐观者赢得未来
以伊战争升级，全球金融市场笼罩在悲观情绪之中。然而，在投资中，悲观者永远正确，只有乐观者才能赢得未来。事实上，悲观主义往往更能引起关注，但乐观主义却需要回顾漫长的历史。
回顾过去一个世纪，股市就是一个披着股市外衣、年化息票率为12%的债券，它比任何其他大类资产都能产生更多的回报。但股市的特性是波动性，当股市走势连续疲弱之时，人们往往会忘记股市的长期高收益特征。
我们要小心自己的悲观主义情结。正如泉果基金创始人王国斌曾说过的，千万不要让悲观者指导你的投资，不要把赌注压在股市的整体表现上，市场总能爬过“忧虑之墙”，致力于投资高品质的公司。
小心我们心中的悲观主义倾向。尽管巴菲特在股市里赚取了上千亿美元，但他却说：“世界不属于悲观者。”绝大多数投资者宁愿相信悲观主义，而乐观主义往往被看作忽视风险的表现。
悲观主义天生具有吸引力。正如“行为金融学之父”丹尼尔·卡尼曼所说：“相比机遇，对威胁反应更快的生物成功生存和繁殖的可能性更大。”
《金钱心理学》的作者摩根·豪泽尔说，悲观主义比乐观主义更容易出现，还有一些其他的原因。第一个原因是，金融领域的消极事件往往会影响到每一个人。第二个原因是进步发生得太慢，让人难以发觉，但挫折却出现得太快，让人难以忽视。
不要忘记股市是长期回报最好的大类资产。数字是一剂解毒剂。在股市悲观的时刻，我们需要一剂解毒剂，那就是量化的数据。乐观主义并非盲目乐观，而是一种信念。
股市长期提供的年化回报大约是12%。巴菲特表示，股市拥有独特的12%的息票率。巴菲特认为，净资产收益率起伏并不大，总的来看，接近12%的水平。相对于仅有4%左右的债券收益率来说，股票收益率有利可图。
先锋基金创始人约翰·博格说，如果把股票市场的收益划分为两个部分：投资收益（经营）和投机收益（市盈率变动影响），尽管投机收益在绝大多数10年内对总收益产生了较大影响，但从长期看，却几乎没有任何影响。
巴菲特说：“你的抱怨都是对的，但它从来不能让你赚钱。”大概每10年乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这个时候，股市也会骤降一场黄金雨，当这种事情发生时，你必须扛着浴缸冲出去。
悲观主义会大行其道，但千万不要让悲观主义来指导你的投资。 巴菲特曾在1994年致股东信中写道：过去30年里，没有任何人预见到越南战争的持续扩大等重大事件，这些对投资原则没有影响，反而常常在市场极度悲观时提供最佳的买入机会。
就拿A股来说，过去20年有可比数据的1100家公司总市值在过往20年间从4.25万亿元上涨到了26.65万亿元，增幅为5.27倍，年化增幅为9.6%，更有150多家公司20年涨幅在10倍以上。
悲观者正确，乐观者赢得未来。正如王国斌所说的，第一，千万不要让悲观者指导你的投资决策过程；第二，不要把赌注压在股市的整体表现上。我们应该致力于发现高品质的上市公司，而不是试图预测不可捉摸的大环境变化。
来源：券商中国
（文章来源：证券时报）
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