科创板重启未盈利企业IPO 市场反应待观察

在6月18日召开的陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布未盈利企业在科创板重启IPO。实际上，早在今年4月份，就有4家未盈利企业IPO被科创板受理。6月17日，国内领先CPU厂商上海兆芯集成IPO获受理，拟募资41.69亿元。近三年（2022年—2024年），上海兆芯集成的净利润均为负。在这之前，西安奕斯伟材料、北京昂瑞微电子、上海超硅半导体等3家未盈利企业的IPO申请也相继获得受理，上述4家企业拟募资合计超过160亿元。

招股书显示，专注于大尺寸硅片研发生产的上海超硅半导体，不仅是一家未盈利企业，而且还设置了表决权差异安排。从事高端CPU的上海兆芯集成，前三年（2022年—2024年）的净利润也均为负，实控人上海国资控股59.69%。统计数据显示，科创板开板六年来，共有54家企业上市时未盈利，主要集中在半导体和生物医药行业，目前已有22家企业成功摘“U”。

这54家带“U”的企业中，既有让投资者获利的龙头企业，同时也有让投资者伤心不已的公司。也许正因如此，在2022年7月以后，包括第五套上市标准在内的未盈利企业上市申请，已基本不予受理。笔者从相关网站中看到，截至目前，科创板还有10家未盈利企业在IPO审核过程中。如上海恒润达生生物科技，2022年11月受理，拟募资25.39亿元。

未盈利企业上市，从三年前暂停，到三年后重启，市场反应似乎并不热烈。在此，笔者提出一些建议和思考，供管理层和专业人士参考。首先，第五套标准扩大为人工智能、商业航天、低空经济等领域，扩大了硬科技的范围。其次，关于科创成长层，有消息称，目前尚未摘“U”的32家科创板企业，都将被纳入科创成长层。并且提到，未来要调出科创成长层，须满足净利润或营业收入条件。

第三，关于创新药，明确规定，核心产品需至少进入Ⅱ期临床试验阶段；关于其他行业，要求企业提供国家级科研背书或产业链验证。第四，引入资深专业机构投资者制度，即用资深专业机构是否有“真金白银”入股，相应地判断未盈利企业的科创属性和商业前景。第五，管理层明确表示，实施“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，希望在“投资者权益保护”方面也要有具体措施。

（文章来源：金融投资报）

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