港股“五朵金花”绽放：价值回归还是资金博弈？

　　近期，港股市场的医疗、科技、消费、红利、金融板块走高，“五朵金花”持续绽放。恒生沪深港通AH股溢价指数近日一度触及近五年新低，H股相对A股折价大幅收窄。

　　为何上述板块近期表现亮眼？港股市场“五朵金花”成色如何？背后是价值回归还是资金博弈？未来行情是否具有持续性？中国证券报记者采访了多家机构。

　　● 本报记者王雪青

　　资金捧出“五朵金花”。Wind数据显示，截至6月17日，南向资金累计净买入港股金额逾6900亿港元，已超2024年全年净买入规模的85%。恒生指数和恒生科技指数涨幅高于A股三大指数。从细分领域来看，港股医疗、科技、消费、红利和金融板块涨幅居前，形成“五朵金花”格局。

　　从ETF产品来看，今年以来全市场涨幅前15位的ETF均为港股医药主题产品，区间涨幅均超40%；黄金主题ETF位居涨幅榜第二梯队；第三梯队是多只港股通科技ETF和港股通互联网ETF，区间涨幅均超过25%；港股金融ETF和港股非银金融ETF均涨逾20%，并在近日创出历史新高。

　　值得一提的是，随着大批优质公司赴港IPO，新消费、人工智能（AI）、创新药等公司在港受到资金追捧，香港交易所业绩大幅提升。作为港股市场的重要权重股，截至6月17日，香港交易所今年以来涨幅超40%，拉动了港股金融ETF和港股非银金融ETF等产品的上涨。

　　在主动型公募基金产品中，含“港”量成为决定业绩的胜负手。今年以来，业绩亮眼的基金多数重仓了港股创新药品种。张韡管理的汇添富香港优势精选A/C今年以来的回报率接近99%。截至一季度末，该基金重仓股几乎全部为港股创新药品种。

　　张韡表示，中国创新药出海是医药行业未来几年最重要的主线。该基金将坚守创新药和优秀设备耗材龙头等投资主线。

　　与此同时，随着泡泡玛特、老铺黄金的持续走高，重仓港股新消费品种的基金亦表现不俗。在上述时间段，吴远怡管理的广发成长领航一年持有A/C的回报率超60%。

　　上涨底气大相径庭。为何五大板块今年表现出色？港股“五朵金花”成色如何？中金公司研报认为，当前中国宏观经济与市场环境更有利于港股市场，不论是红利资产，还是新消费、AI科技、创新药，港股相关品种相对更有优势。

　　“如果仔细分析，引领‘五朵金花’上涨的原因存在显著差异。”格林基金郑中华表示，“大致可以划分成三种不同类型。”

　　第一类是业绩作为主驱动力的戴维斯双击，主要包含科技和消费板块。第二类是估值作为主驱动力的戴维斯双击，主要是指医疗板块。第三类是估值修复带来的股价上行，主要包含红利品种和金融板块。

　　内资对港股影响力上升。值得注意的是，恒生沪深港通AH股溢价指数于6月12日一度触及126.91点，创近五年新低。此后该指数小幅回升，但截至6月18日收盘，宁德时代、招商银行、药明康德等仍出现了H股相对A股溢价的现象。

　　港股“五朵金花”绽放，究竟是价值回归还是资金博弈？未来行情是否具有持续性？

　　“虽然AH溢价显著收窄，但这种现象更多归结于价值回归而非短期的资金博弈，港股目前并不存在显著的过热风险。”郑中华认为，“上述港股五大行业上涨的逻辑仍然持续存在，这些行业的上行趋势仍可维持。”

　　香港全球价值链投资有限公司和金翼私募基金管理（珠海横琴）有限公司创始人万成水表示：“展望未来，科技创新是投资价值的主要源泉，半导体（包括芯片设计和加工）、人工智能（包括算力、基础模型、智能驾驶和机器人）等是我们长期看好的行业。”

　　“A股和港股市场正共同展现中国权益资产的长期投资价值。”万成水表示，“近半年以来，虽然港股出现结构性行情，目前仍然在全球主要金融市场当中估值较低，值得持续关注。”

　　一家大型公募的基金经理表示：“长期来看，随着沪深港通机制持续优化，两地市场的定价效率将逐步提升，AH股长期存在的价差可能进一步收敛。”

　　“货币秩序重构下的美元周期下行，为港股提供了支持。港股受益于中国经济基本面韧性、AI产业趋势、估值低和外资明显低配等因素，价值重估可能仍在路上。”6月17日发布的中金公司研报表示，随着内资对港股的影响力上升，A股和港股相关系数持续走高，A股相对H股溢价也处于近五年低位，如果港股继续价值重估，可能对A股存在外溢效应。

（文章来源：中国证券报）

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