科创板八条周年回顾：IPO向硬科技倾斜，并购重组活跃

21世纪经济报道记者崔文静实习生张长荣北京报道 2025年6月19日，“科创板八条”发布届满一周年。一年内，科创板新上市企业数量15家，但积极信号涌现：“含科量”提升、并购重组活跃度大增、未盈利企业上市路径打通。

“科八条”后上市企业覆盖半导体、新材料等“硬科技”领域，新质生产力相关企业占比超50%。科创板并购重组加速，受理的发行股份购买资产项目数量基本接近2022年到2024年6月的项目总量，2025年重大资产重组项目数量已超越2024年全年总和。

6月18日，证监会主席吴清表示将重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准等。目前37家公司计划通过第五套标准登陆科创板，20家已成功上市。未来两年内，监管对未盈利企业上市的受理可能会显著提速，每年借此上市的企业有望达到15~20家。

如何挑选优质未盈利企业？需把握四点：有绝对的技术壁垒；具有将技术产业化的能力；具有产品商业化的能力；管理团队要有远大的愿景和目标。

新质生产力企业成IPO主力军

2024年6月19日“科八条”发布，科创板IPO向硬科技企业和新质生产力企业倾斜。过去一年，科创板有15家企业成功挂牌上市，合计募集资金124亿元，业务范畴广泛覆盖半导体等关键核心领域。

“科八条”发布后，新质生产力相关企业占比显著增加，高科技企业比例大幅提高。中国银河证券首席经济学家章俊提到，“科八条”发布后，新质生产力相关企业正在成为科创板IPO排队企业中的主力，尤以工业、信息技术和医疗保健领域企业数量和募资金额占比较高。

券商投行资深保代表示，“科八条”推出以来，针对科技属性突出、具有国家重大战略意义的科创企业，大大缩减了申报科创板的审核流程。

“科八条”发布以后，科创板企业整体研发投入亦在提高。田轩介绍，科创板上市企业中，头部科技企业研发投入比达20%。科技成果转化效率也大幅提高，专利申请数量和质量同步提升。

近半年重大资产重组数量超2024年总和

“科八条”发布一年来，科创板并购重组活力显著提升，新增披露产业并购超110单，交易金额累计突破1400亿元。2025年至今的重大资产重组项目数量已超越2024年全年总和。

2025年5月，证监会修订发布了《上市公司重大资产重组管理办法》。章俊认为，这有助于进一步激发市场活力。多位券商投行人士表示，他们各自所服务的多个科创板上市公司正在物色收购标的，且均将具有新质生产力特色作为对这些标的企业的要求之一。

此外，“科八条”实施以来，已先后发布13只科创板指数，总数达29只；科创板ETF新增57只，产品总规模超2500亿元。章俊认为，这不仅为投资者提供了更为多元的投资选择，也有助于引导资金流向科技创新领域。田轩也认为，科创板指数与科创板ETF的推出，进一步丰富了市场投资工具，提升了市场流动性和活跃度。

每年未盈利企业上市量有望达15至20家

允许优质未盈利企业上市，被视作为潜在独角兽提供沃土的有效方式之一。2019年科创板设立，首次为未盈利企业A股上市提供了可能。直到“科八条”明确表示，支持未盈利企业上市，市场才算吃下一颗“定心丸”。

根据Wind数据，截至2025年6月15日，共有37家公司计划通过第五套标准登陆科创板，其中20家已成功发行上市。

田轩认为，未来两年内，监管对未盈利企业上市的受理可能会显著提速，每年借此上市的企业有望达到15至20家。田轩建议从企业核心技术、市场潜力、商业模式、团队实力等多维度进行评估。章俊建议从严格审核技术战略匹配度、深入评估研发投入效能、审慎评估现金流管理与资本适配性三个维度出发挑选适合IPO的优质未盈利企业。

（文章来源：21世纪经济报道）

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