2025陆家嘴论坛：金融开放与科创板改革新举措

　　6月18日上午，2025陆家嘴论坛在上海正式开幕，中国人民银行、证监会、金融监管总局主要负责人均出席并发表主题演讲，同时发布了一系列政策举措，包括在上海实施8项金融开放举措，推出进一步深化改革的“1+6”政策等。

　　对于“1+6”政策，证监会主席吴清提到，“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度等。同时，也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。

　　创业板第三套标准发布于2023年2月，对比科创板对未盈利企业的上市要求，创业板第三套标准将预期市值提升至50亿元，并增加了3亿元的营收要求，但未明确对“企业研发成果”的要求。

　　相比于前两套标准，创业板第三套标准没有设置盈利要求。在业内看来，这或将开启未盈利企业在深交所上市的先河。

　　第三套标准未设置盈利要求，此前93%企业选用第一套标准

　　据深交所官网，境内企业申请在创业板上市，市值以及财务指标应当至少符合下列标准中的一项，其中第三套标准即预计市值不低于50亿元，同时最近一年营业收入不低于3亿元。

　　对比来看，第一套标准要求最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元；第二套标准则要求预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元；

　　创业板上市标准。来源：深交所官网

　　根据Wind数据统计，截至目前，在创业板上市、正在审核、已终止IPO的1025家企业中，有960家企业选择创业板第一套上市标准，占比高达93%；有64家企业选择创业板第二套上市标准；另有1家企业选择创业板红筹股的第二套上市标准，但已撤回。

　　这意味着，至今没有未盈利企业登陆创业板。在业内看来，这或将开启未盈利企业在深交所上市的先河。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙向时代周报记者表示，创业板第三套上市标准的启用，能一定程度上提高创业板IPO的包容性，让更多代表经济转型方向的科创企业上市，从而更大力度支持科技创新，这或许也会给创业板提供更多优质标的。

　　一家年收入规模在5亿元左右的广州科技企业相关人士向时代周报记者表示，由于公司是同行中为数不多长期盈利的企业，公司目前并不急于上市，但如今政策放宽，上市有一定吸引力。该人士表示，除上市的财务指标外，公司也同样关心上市所需的投入，以及上市后如何让公司股票长期保持吸引力。

　　有头部券商人士向时代周报记者表示，降低上市标准对业务开展无疑是利好，不过反馈到执行层面还需要时间，最终也需要看政策落地后的市场表现。

　　37家企业采用科创板第五套标准

　　6月18日下午，证监会制定了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（下称“《科创板意见》”）。

　　证监会发言人在答记者问时表示，本次改革在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。设置科创成长层后，现有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中。

　　“在科创板设置科创成长层，一是有利于进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的”试验空间“，可以试点一些更具包容性的政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险，更好保护投资者合法权益。”证监会发言人表示。

　　吴清在本次主题演讲中，也着重提到了重启未盈利企业适用“科创板第五套标准”上市。

　　在科创板的5套标准中，唯一没有设置财务指标的正是第五套标准，仅要求预计市值不低于40亿元，但需要有研发成果。具体表现为，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果；如果是医药行业企业，需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验；其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

　　对于科创板第五套标准的相关问题，证监会发言人表示，科创板第五套上市标准主要适用于产品技术复杂、资金投入大、研发周期长的企业，目前已在生物医药领域落地，取得了积极成效。近来，一些在人工智能、商业航天、低空经济等领域的企业也提出了适用第五套标准上市的诉求。我们将在借鉴生物医药领域落地实施经验基础上，扩大这套标准适用范围，更好满足这些企业的现实需求。

　　根据上交所今年4月披露，科创板第五套标准上市的全部20家公司中，目前已有18家实现核心产品上市，其余2家公司核心产品上市申请已获受理；16家公司营收超过1亿元，其中4家公司营收超过10亿元。

　　根据Wind数据统计，截至目前，在科创板上市、正在审核、已终止IPO的799家企业中，有37家企业选择科创板的第五套上市标准，占比4%；多数企业选择第一套标准上市，占比超77%。

　　Wind数据显示，上一家以科创板第五套标准上市的是2023年6月20日挂牌的智翔金泰-U（688443.SH），自此以后，科创板暂无第五套标准带U新股上市。2023年9月，盛科通信-U、中巨芯-U上市时也是未盈利企业，不过两家公司分属第二套标准和第四套标准。

（文章来源：时代周报）

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